銀邦股份:主營(yíng)穩(wěn)步,靜待3D打印發(fā)力

????銀邦股份 300337

????研究機(jī)構(gòu)：海通證券 分析師：劉博,鐘奇,施毅撰寫(xiě)日期：2015-05-06

????公司主要從事鋁合金復(fù)合材料、鋁基多金屬?gòu)?fù)合材料以及鋁合金非復(fù)合材料的研究、生產(chǎn)和銷售。隨著募投項(xiàng)目建成投產(chǎn),公司產(chǎn)能將突破現(xiàn)有瓶頸,盈利能力大幅提高。此外公司加碼3D 打印(金屬+醫(yī)療)行業(yè),切入軍工等巨大潛力市場(chǎng),前景樂(lè)觀。公司技術(shù)實(shí)力雄厚,行業(yè)占有率名列前茅。公司憑借多年的研發(fā)經(jīng)驗(yàn),在鋁加工的生產(chǎn)技術(shù)和工藝上擁有多項(xiàng)專利;飛爾康核心技術(shù)團(tuán)隊(duì)領(lǐng)導(dǎo)人吳鑫華,系澳大利亞國(guó)家輕合金研究中心主任、系國(guó)家教育部第八批“長(zhǎng)江學(xué)者獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃講座教授”,為公司注入新的技術(shù)活力。鋁合金釬焊材料市場(chǎng)占有率全國(guó)第二;多金屬?gòu)?fù)合材料中鋁鋼復(fù)合材料,打破了國(guó)外公司對(duì)于該產(chǎn)品的壟斷,市場(chǎng)份額國(guó)內(nèi)第一。

????實(shí)際控制人與高管增持彰顯內(nèi)部發(fā)展信心。5月1日公司公告實(shí)際控制人沈健生基于對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心增持公司股份150萬(wàn)股(占公司股本0.4%),并承諾未來(lái)6個(gè)月內(nèi)增持不超過(guò)2%(含本次)。2015年4月29日、30日公司高管張稷、金宏偉合計(jì)增持165.73萬(wàn)股(占公司股本的0.44%)。實(shí)際控制人以及高管于當(dāng)前增持公司股份,彰顯對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的信心十足。

????加碼新領(lǐng)域3D打印以及軍工。近年來(lái),鋁合金及其復(fù)合材料行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈,公司的盈利能力受到了一定的影響,同時(shí)募投項(xiàng)目建設(shè)周期較長(zhǎng),公司新增產(chǎn)能尚未釋放,公司一直尋求新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司通過(guò)參股、新設(shè)投資、簽訂合作協(xié)議等方式分別切入3D 打印(金屬模具與醫(yī)療)以及軍工領(lǐng)域,積極探索3D 打印技術(shù)產(chǎn)業(yè)化路徑。

????3D 打印市場(chǎng)藍(lán)海無(wú)限。3D 打印技術(shù)基于其高效與高精度將會(huì)在工業(yè)4.0過(guò)程中發(fā)揮巨大作用,市場(chǎng)空間巨大。2013版Wohlers 顯示,2013年全球3D 打印市場(chǎng)規(guī)模約40億美元,預(yù)計(jì)未來(lái)將維持近20%增長(zhǎng)率,至2021年,3D 打印市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到100億美元以上。目前國(guó)內(nèi)3D 打印仍處于起步階段,但隨著技術(shù)的成熟與政府政策的支持,市場(chǎng)空間將逐步打開(kāi),未來(lái)將出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。公司作為提前布局3D 打印的企業(yè)之一,擁有技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì),未來(lái)3D 打印將逐步成為新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

????維持“買(mǎi)入”投資評(píng)級(jí)?？紤]到公司產(chǎn)能有望在2015年完全釋放以及新領(lǐng)域的增長(zhǎng)潛力,同時(shí),公司涉足3D 打印,因而給予公司遠(yuǎn)超同業(yè)的估值,我們預(yù)計(jì)公司2015-2016年EPS 分別為0.17元和0.23元,我們給予目標(biāo)價(jià)30.60元,對(duì)應(yīng)2015年180倍PE,維持“買(mǎi)入”的投資評(píng)級(jí)。

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