江西銅業(yè):一季度銅價(jià)創(chuàng)新低,公司處于盈虧邊緣

????江西銅業(yè) 600362

????研究機(jī)構(gòu)：信達(dá)證券 分析師：范海波,吳漪,丁士濤撰寫(xiě)日期：2015-04-29

????事件:2015年4月28日,江西銅業(yè)發(fā)布了15年一季報(bào)。報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入324.66億元,同比下降21.37%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤(rùn)1.35億元,同比下降61.17%;扣非后歸屬母公司的凈利潤(rùn)為虧損301萬(wàn)元。實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.04元。點(diǎn)評(píng):

????一季度銅價(jià)同比下跌,環(huán)比反彈。在美國(guó)結(jié)束QE、中國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟、銅精礦供應(yīng)過(guò)剩預(yù)期和美元走強(qiáng)的背景下,大宗商品市場(chǎng)低迷,2015年1月末滬銅一度跌破40000元/噸,創(chuàng)5年來(lái)新低。15年1-3月倫銅均價(jià)5807美元/噸,較14年同期下降17%;滬銅均價(jià)42396元/噸,同比下降14%。3月下旬后,銅價(jià)有所反彈,4-27價(jià)格為43950元/噸。我們預(yù)計(jì)隨著中國(guó)政府穩(wěn)增長(zhǎng)的寬松政策效應(yīng)顯現(xiàn)以及二季度銅消費(fèi)旺季的到來(lái),短期銅價(jià)仍有修復(fù)空間,但未來(lái)隨著美聯(lián)儲(chǔ)步入加息周期,銅價(jià)仍將受到美元上漲的壓力。江西銅業(yè)業(yè)績(jī)受銅價(jià)影響明顯。公司年報(bào)披露,銅價(jià)每下跌1000元人民幣,公司自產(chǎn)礦利潤(rùn)將減少2.1億元人民幣(稅前),稅前折合EPS 約減少0.06元/股。

????國(guó)內(nèi)銅行業(yè)龍頭,規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著。江西銅業(yè)擁有6座在產(chǎn)礦山、8家銅材加工廠、2家硫酸廠以及國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的銅冶煉廠。公司目前100%所有權(quán)的已查明資源儲(chǔ)量約為銅金屬1,036萬(wàn)噸,黃金331噸,銀9,352噸,鉬23.7萬(wàn)噸;硫10,068萬(wàn)噸;公司聯(lián)合其他公司所控制的資源按公司權(quán)益計(jì)算的金屬資源儲(chǔ)量約為銅479萬(wàn)噸、黃金42.4噸。

????盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司15-17年實(shí)現(xiàn)EPS 0.77元、0.99元、1.28元。公司主業(yè)下滑幅度大,但考慮到公司作為國(guó)內(nèi)銅業(yè)龍頭的規(guī)模和資源優(yōu)勢(shì),維持“增持”評(píng)級(jí)。

????風(fēng)險(xiǎn)因素:銅價(jià)繼續(xù)下行;宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩,下游市場(chǎng)需求不足;礦石品位下降,開(kāi)采成本上升。

• 上一頁(yè)
• 1
• 2
• 3
• 4
• 5
• 6
• 7
• 8
• 下一頁(yè)
• 全文閱讀