三率變動(dòng)邊走邊看

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展望明年貨幣政策，高善文認(rèn)為，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議將2011年的宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策基本取向定為“積極穩(wěn)健，審慎靈活”，這八個(gè)字的實(shí)際含義是“邊走邊看”。由于此次通脹并沒(méi)有伴隨經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過(guò)熱，貨幣政策出現(xiàn)非常嚴(yán)厲和急速收緊的概率較低，很可能是逐步收緊。從現(xiàn)在到明年年中可能會(huì)有75個(gè)基點(diǎn)、兩到三次加息的空間。明年上半年通脹是主要矛盾，不排除會(huì)出現(xiàn)準(zhǔn)備金率、基準(zhǔn)利率和匯率“三率齊動(dòng)”的情形。

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分析人士認(rèn)為，央行防通脹主要通過(guò)控制引起通脹的貨幣條件進(jìn)行，在具體工具的使用上將偏重?cái)?shù)量型調(diào)控。

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當(dāng)前，商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率達(dá)到18.5%,為歷史最高水平。部分被執(zhí)行差別存款準(zhǔn)備金率的銀行達(dá)到19%甚至更高。不過(guò)，業(yè)內(nèi)人士表示這一水平還不是“天花板”。

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興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，預(yù)計(jì)明年第一季度需要以平均每月1次的頻率來(lái)上調(diào)準(zhǔn)備金率。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳也認(rèn)為，明年存款準(zhǔn)備金率仍然會(huì)根據(jù)外匯占款壓力大小等因素繼續(xù)上調(diào)，不存在限制性目標(biāo)。11月CPI創(chuàng)出新高，未來(lái)幾個(gè)月通脹壓力依然很大，預(yù)計(jì)明年會(huì)有兩至三次加息。

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對(duì)于明年人民幣升值幅度，魯政委認(rèn)為，隨著明年通脹壓力進(jìn)一步增大、順差高位徘徊，人民幣升值幅度可能較今年加大，人民幣有效匯率也可能出現(xiàn)一定升值。

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高盛香港投資銀行部董事總經(jīng)理哈繼銘表示，在通貨膨脹壓力較大時(shí)，有必要讓政策組合更多傾向于匯率的變化，因?yàn)橥ㄘ浥蛎浛赡軐?duì)于老百姓的傷害是全社會(huì)性的。而匯率的變化，可能對(duì)一些出口行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響，但如果人民幣不升值，而是以?xún)r(jià)格上升的形式導(dǎo)致工資上升，依然會(huì)削弱出口行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，且不說(shuō)這些行業(yè)是需要長(zhǎng)期鼓勵(lì)的。預(yù)期明年人民幣將升值5%—6%。

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對(duì)于明年的貨幣信貸增速，諸建芳認(rèn)為，明年貨幣供應(yīng)、新增信貸增速回落，應(yīng)是“穩(wěn)健”題中之意。今年的M2增長(zhǎng)率可能超過(guò)18%，明年很有可能控制在16%左右，信貸將收緊。為保持穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，明年的信貸目標(biāo)將在7.5萬(wàn)億左右。（記者任曉）

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