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尚福林回應(yīng)新股破發(fā)潮：發(fā)行體制市場化約束增強

?？诰W(wǎng)　http://fewfxpb.cn　時間：2011-06-09 09:34

　　新股頻破發(fā) 中彩成中彈

　　海口網(wǎng)6月9日消息　6月7日，計劃在深圳中小板發(fā)行上市的新股八菱科技，在端午節(jié)假期過后宣布中止發(fā)行，成為中國A股歷史上首家中止發(fā)行的公司。由于其詢價機構(gòu)數(shù)量沒有達(dá)到規(guī)定的20家，導(dǎo)致IPO(首次公開募股)失敗。

　　在當(dāng)前低迷的市場大環(huán)境下，曾被人哄搶的新股申購如今成為了燙手山芋，今年以來連續(xù)的破發(fā)使得高價發(fā)行的新股淪落到乏人問津的地步。中國證監(jiān)會主席尚福林日前表示，這是新股發(fā)行體制市場化改革的重大成果，表明A股市場新股發(fā)行體制市場化約束的加強，對今后資本市場改革發(fā)展具有重大意義。

　　“打新必賺”神話被打破

　　曾經(jīng)風(fēng)光無限的新股申購神話，在今年上半年，徹底摘下了穩(wěn)賺不賠的光環(huán)。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至6月2日，在今年掛牌的144只新股中，陷入破發(fā)困境的多達(dá)116只，破發(fā)比率超過八成。其中，安居寶、華銳風(fēng)電、天瑞儀器等個股，股價已經(jīng)較發(fā)行價跌去六至七成。

　　如此高的破發(fā)比率，動輒打?qū)φ鄣墓蓛r，讓新股的投資者望而卻步。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年1月至4月，新股網(wǎng)上發(fā)行與網(wǎng)下配售合計凍結(jié)資金分別為1.18萬億元、1.83萬億元、2.5萬億元和1.1059萬億元，而5月則急轉(zhuǎn)直下，僅為5299.82億元，而相比2009年和2010年月均凍結(jié)資金2.4758萬億元和3.5789萬億元更是相差甚遠(yuǎn)。由此看來，新股申購的熱潮在不斷破發(fā)的背景下逐漸消散。

　　對于中小投資者來說，原先穩(wěn)賺不賠的打新股模式已成過去。專家認(rèn)為，新股發(fā)行改革兩周年即將到來時出現(xiàn)了新股發(fā)行中止，體現(xiàn)了市場化約束機制正日益發(fā)揮巨大作用，在低迷的二級市場面前，詢價機構(gòu)將更加謹(jǐn)慎，定價責(zé)任的強化收到良好效果。

　　武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新表示，兩輪新股發(fā)行體制改革以來，投資者正逐步摒棄了盲目打新的舊做法，新股不敗的神話已徹底破滅。最近新股中簽率大幅提升，現(xiàn)在又出現(xiàn)新股中止發(fā)行，這都表明投資者在不斷覺醒。

　　破發(fā)是市場理性表現(xiàn)

　　其實，自從創(chuàng)業(yè)板推出后，高發(fā)行價、高市盈率和高募集資金的“三高”發(fā)行的股票就一直占據(jù)著市場的主角。雖然市場出現(xiàn)低迷狀態(tài)，但是這絲毫沒有影響“三高”股票的出現(xiàn)。正因為這樣，二級市場上的壓力也隨之來臨。歷史數(shù)據(jù)也顯示，新股發(fā)行市盈率過高，就往往會出現(xiàn)集中的破發(fā)期，一定時期內(nèi)，會抑制新股發(fā)行價格。

　　北京工商大學(xué)證券期貨研究所特約研究員徐振宇表示，從創(chuàng)投的角度看，破發(fā)是市場理性的表現(xiàn)，也表達(dá)出中國股民對A股行情不太樂觀的一種情緒。

　　銀河證券研究部執(zhí)行總經(jīng)理苑德軍接受本報記者采訪時說，在高價發(fā)行帶來的經(jīng)濟(jì)利益的誘惑和激勵下，承銷商有著抬高新股發(fā)行價格的強烈沖動。而由于對承銷商缺乏嚴(yán)格的制度約束，使得個別承銷商可以操縱股票詢價過程，要求詢價機構(gòu)提高新股報價，以實現(xiàn)其高價發(fā)行的愿望。

　　同時，機構(gòu)在其中助長助跌的炒作導(dǎo)致新股發(fā)行價格虛高的因素也不容忽視。一些機構(gòu)在新股發(fā)行前，不斷抬高預(yù)測新股上市價格，給潛在投資者投資時做出誤導(dǎo)。

　　“這是投資者真正意圖沒有得到充分、有效表達(dá)?！比嗣翊髮W(xué)金融與證券研究所副所長趙錫軍(微博專欄)認(rèn)為，正是由于發(fā)行者、保薦人希望募集到更多資金，而沒有在事先與潛在投資者進(jìn)行良好溝通，并不了解市場的真實意圖，才會導(dǎo)致最終對市場的判斷失誤。

　　新股發(fā)行會趨于合理化

　　6月7日，又有3只創(chuàng)業(yè)板新股于網(wǎng)上申購發(fā)行，值得注意的是，本次申購的3只新股平均發(fā)行價不到17元/股，創(chuàng)下創(chuàng)業(yè)板新股發(fā)行史上的最低。

　　正是由于新股價格的便宜，機構(gòu)似乎對此也表現(xiàn)出了極大熱情，紛紛預(yù)估新股上市首日價格均高出發(fā)行價7元左右。北京一私募基金投資經(jīng)理表示，之所以有這樣的偏好預(yù)測，是因為資金一般比較偏好低價格的新股，而本輪發(fā)行的3只新股都各有特色，其中，拓爾思更是被稱為搜索引擎第一股。如此吸引力，不排除會引發(fā)新一輪炒作的可能。

　　從盤面上看，國金證券財富管理中心分析師楊建波指出，目前市場正在修復(fù)技術(shù)指標(biāo)，中小板表現(xiàn)良好，創(chuàng)業(yè)板企穩(wěn)明顯。雖然市場短期仍將維持震蕩盤整格局，后期仍有不確定因素需要進(jìn)一步觀察，但市場的信心正在逐漸恢復(fù)中。

　　也有專家分析，證券市場經(jīng)過一段時間的調(diào)整，新股發(fā)行機制會更加趨于合理，高收益、高成長性的新股會受到市場青睞，不好的、成長性低的新股將在市場選擇中，最終遭到拋棄。

　　趙錫軍對此表示認(rèn)同，他分析，投資者、保薦人和券商都是在“磨練”中不斷進(jìn)步的。尤其在新股發(fā)行前的詢價方面，發(fā)行方和保薦人與潛在投資者前期應(yīng)溝通，當(dāng)發(fā)行人和保薦人了解了投資者真實意圖，在定價時充分考慮到市場環(huán)境和企業(yè)真正的價值，將一級市場和二級市場真正統(tǒng)一起來，才不至于形成太大的差距。

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