今年5月，國(guó)際油價(jià)在漲至每桶80美元后，至今再無(wú)建樹(shù)，始終在每桶70美元至80美元之間震蕩下行。今年年內(nèi)，供求方面一系列不確定性仍將主導(dǎo)未來(lái)數(shù)月的原油市場(chǎng)，油價(jià)或?qū)⒃谡鹗幹袑ふ彝黄品较颉?/p>

　　整個(gè)7月國(guó)際原油價(jià)格震蕩走低。市場(chǎng)原本擔(dān)憂伊朗、委內(nèi)瑞拉等國(guó)的原油減產(chǎn)效應(yīng)會(huì)導(dǎo)致油價(jià)上行，但石油輸出國(guó)組織（歐佩克）與俄羅斯、美國(guó)原油增產(chǎn)，令油價(jià)難以繼續(xù)上漲。根據(jù)產(chǎn)量數(shù)據(jù)，歐佩克7月原油產(chǎn)量增加7萬(wàn)桶至每日3264萬(wàn)桶，觸及年內(nèi)新高，俄羅斯日產(chǎn)量也增加了15萬(wàn)桶。6、7月各產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量的急劇增加，很大程度上抵消了旺季消費(fèi)震蕩對(duì)油價(jià)的支撐作用。

　　但市場(chǎng)仍難以對(duì)未來(lái)油價(jià)形成長(zhǎng)期預(yù)期，主要原因在于供給緊張程度和貿(mào)易摩擦帶來(lái)的不確定性。

　　供應(yīng)方面最大的不確定因素是伊朗局勢(shì)的演變。根據(jù)美國(guó)制裁措施安排，11月4日伊朗原油出口禁令就將生效。今年7月，伊朗原油日產(chǎn)量達(dá)到373萬(wàn)桶，扣除國(guó)內(nèi)消費(fèi)后約250萬(wàn)桶可供出口，禁令將減少原油市場(chǎng)供給。除了造成供應(yīng)緊張，伊朗局勢(shì)還可能擾亂全球原油供應(yīng)。伊朗已威脅稱如果制裁實(shí)施，他們可能會(huì)封鎖霍爾木茲海峽。而據(jù)美政府估計(jì)，全球逾三分之一的海上石油貿(mào)易通過(guò)這一海峽。

　　當(dāng)然，供給方面仍存在一些有利因素。

　　目前歐佩克減產(chǎn)執(zhí)行率是111%，距離100%的目標(biāo)仍有進(jìn)一步的增產(chǎn)空間。為了維持市場(chǎng)份額，歐佩克和俄羅斯很可能在伊朗斷供之時(shí)釋放增產(chǎn)潛力，增加市場(chǎng)供給。

　　美國(guó)財(cái)政部也將從10月1日到11月30日出售1100萬(wàn)桶戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，以期在將伊朗擠出市場(chǎng)之際，減緩對(duì)原油市場(chǎng)的沖擊，同時(shí)為11月中期選舉提供支持。不過(guò)這一投放量相當(dāng)于每天18萬(wàn)桶，不到美國(guó)日需求量的百分之一，也不到其進(jìn)口量的四十分之一，對(duì)于對(duì)沖伊朗原油斷供的影響顯然是杯水車薪，且影響較為短暫，難以撼動(dòng)市場(chǎng)總體供求結(jié)構(gòu)。

　　此外，美國(guó)的頁(yè)巖油產(chǎn)量將在今明兩年繼續(xù)增長(zhǎng)，這一因素可能會(huì)抵消短期內(nèi)其他地區(qū)產(chǎn)量的減少。國(guó)際能源署報(bào)告顯示，由于2017年和2018年投資增加，預(yù)計(jì)美國(guó)頁(yè)巖油日產(chǎn)量增幅將達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的130萬(wàn)桶，總產(chǎn)量達(dá)到570萬(wàn)桶。歐佩克也預(yù)計(jì)美國(guó)頁(yè)巖油日產(chǎn)量將以每年122萬(wàn)桶的速度增長(zhǎng)，到2018年產(chǎn)量為平均每日591萬(wàn)桶。

　　在原油需求的預(yù)期方面，也存在較多制約因素。

　　歐佩克在其最新月報(bào)中下調(diào)了對(duì)明年原油需求預(yù)期，而此前國(guó)際能源署的月報(bào)則上調(diào)了明年對(duì)原油需求。兩大機(jī)構(gòu)的不同判斷顯示出需求面上存在一定不確定性。

　　因石油消費(fèi)放緩以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手產(chǎn)出增多，歐佩克預(yù)計(jì)原油需求很可能會(huì)出現(xiàn)下滑。貿(mào)易摩擦帶來(lái)的不確定性也對(duì)石油需求形成利空。目前各國(guó)將貿(mào)易摩擦視為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要風(fēng)險(xiǎn)，由于原油貿(mào)易與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)密切相關(guān)，未來(lái)能源消費(fèi)需求增長(zhǎng)難以確定。當(dāng)然，這一影響在2018年對(duì)市場(chǎng)沖擊力較為有限。

　　為應(yīng)付美國(guó)對(duì)伊朗制裁的升級(jí)，一些國(guó)家已經(jīng)試圖改變?cè)偷倪M(jìn)口來(lái)源地。比如印度已經(jīng)轉(zhuǎn)而向美國(guó)尋求原油供應(yīng)，部分取代了從伊朗的進(jìn)口。其他部分國(guó)家也陸續(xù)停止購(gòu)買伊朗原油，部分仍在與美國(guó)磋商尋求豁免。這些行動(dòng)或?qū)p少11月伊朗原油正式斷供時(shí)對(duì)市場(chǎng)的沖擊。此外，隨著夏季需求高峰接近尾聲，9月初以后，對(duì)原油的需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，也將在一定程度上緩和未來(lái)數(shù)月需求面的緊張。

　　總體而言，油價(jià)整體走勢(shì)較為震蕩，市場(chǎng)基本面消息也較混亂，加上美元走勢(shì)波動(dòng)，國(guó)際原油市場(chǎng)將在多重不確定性中尋求新的平衡。(周武英)

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