在經(jīng)過(guò)一個(gè)先抑后揚(yáng)的“V”型反轉(zhuǎn)之后，2017年國(guó)際油價(jià)繼上一年大幅反彈后再次穩(wěn)步收漲。分析人士認(rèn)為，2018年在全球需求進(jìn)一步復(fù)蘇、供給有序控制的背景下，國(guó)際油價(jià)將繼續(xù)穩(wěn)中看漲，但供需平衡的脆弱性將限制其上漲空間。

　　減產(chǎn)與需求復(fù)蘇助油價(jià)“V”型反轉(zhuǎn)

　　2016年底，石油輸出國(guó)組織(歐佩克)與俄羅斯等非歐佩克產(chǎn)油國(guó)達(dá)成日均減產(chǎn)約180萬(wàn)桶原油協(xié)議。受此影響，2017年初國(guó)際油價(jià)一直在相對(duì)高位震蕩盤整。

　　進(jìn)入3月份，在美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量持續(xù)增加、全球原油需求疲弱以及美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)等因素影響下，國(guó)際油價(jià)一路震蕩走低。至6月21日，紐約輕質(zhì)原油、倫敦布倫特原油收盤價(jià)分別跌至每桶42.53美元、44.82美元的全年最低位，較年初分別大跌20.8%、21.1%。

　　下半年，歐美日等全球主要經(jīng)濟(jì)體普遍呈經(jīng)濟(jì)加速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，加之原油減產(chǎn)協(xié)議延長(zhǎng)，國(guó)際原油市場(chǎng)供需漸趨平衡，國(guó)際油價(jià)持續(xù)上揚(yáng)。

　　截至12月29日全年最后一個(gè)交易日，紐約與倫敦油價(jià)分別收?qǐng)?bào)每桶60.42美元、66.87美元，全年分別上漲12.5%、17.7%，較6月份全年最低點(diǎn)分別大漲42.1%、49.2%。

　　美銀美林大宗商品和衍生品主管弗朗西斯科·布蘭奇說(shuō)，2017年全球原油需求日均增長(zhǎng)約150萬(wàn)桶，原油供給因減產(chǎn)協(xié)議日均下降約180萬(wàn)桶，原油供需的動(dòng)態(tài)變化主導(dǎo)了國(guó)際油價(jià)走勢(shì)。

　　此外，美元指數(shù)意外走弱也為油價(jià)上漲提供支撐。2017年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)健，美聯(lián)儲(chǔ)一再向市場(chǎng)釋放加息信號(hào)，市場(chǎng)曾普遍預(yù)期美元指數(shù)將進(jìn)一步上漲。但出乎市場(chǎng)預(yù)料的是，受多種因素影響，全年美元指數(shù)大跌約9.8%，這增強(qiáng)了以美元計(jì)價(jià)的石油資產(chǎn)的吸引力。

　　供需平衡促油價(jià)穩(wěn)中看漲

　　分析人士普遍認(rèn)為，2018年國(guó)際原油市場(chǎng)供需平衡局面有望延續(xù)，國(guó)際油價(jià)走勢(shì)將穩(wěn)中看漲。

　　布蘭奇說(shuō)，從需求角度看，全球主要經(jīng)濟(jì)體2018年仍處于加速上漲周期，而隨著供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)深化，中國(guó)市場(chǎng)原油需求將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　從供給角度看，11月底歐佩克與非歐佩克主要產(chǎn)油國(guó)一致決定將現(xiàn)有減產(chǎn)協(xié)議進(jìn)一步延長(zhǎng)至2018年底，這一決定將在原油市場(chǎng)供需平衡方面繼續(xù)發(fā)揮重要作用。

　　地緣政治的不確定性也對(duì)原油供給產(chǎn)生影響。國(guó)際貨幣基金組織的報(bào)告認(rèn)為，委內(nèi)瑞拉金融動(dòng)蕩、中東地區(qū)安全問(wèn)題等因素，都可能會(huì)影響2018年全球原油供給。

　　與此同時(shí)，美國(guó)原油產(chǎn)量正持續(xù)增長(zhǎng)。美國(guó)能源信息局預(yù)測(cè)，2018年美國(guó)原油日產(chǎn)量將達(dá)到1002萬(wàn)桶，成為繼俄羅斯和沙特阿拉伯之后，第三個(gè)日產(chǎn)量突破1000萬(wàn)桶的國(guó)家。

　　但總體而言，需求增長(zhǎng)將強(qiáng)于供給增加，國(guó)際原油市場(chǎng)有望繼續(xù)保持供需平衡態(tài)勢(shì)。據(jù)美銀美林預(yù)測(cè)，2018年全球原油日均需求將增長(zhǎng)150萬(wàn)桶，美國(guó)原油日均供給將增長(zhǎng)87萬(wàn)桶。

　　美國(guó)能源信息局預(yù)計(jì)，2018年紐約原油期貨年均價(jià)將從2017年的每桶50.6美元上漲至每桶52.8美元；倫敦原油期貨年均價(jià)將從2017年的每桶53.9美元上漲至每桶57.3美元。

　　高盛能源研究主管達(dá)米安·庫(kù)爾瓦蘭認(rèn)為，綜合各種因素，2018年國(guó)際原油需求增速應(yīng)快于供給增速，國(guó)際油價(jià)走勢(shì)依然較為樂(lè)觀。

　　電動(dòng)車廣泛應(yīng)用或催生原油需求拐點(diǎn)

　　原油減產(chǎn)協(xié)議并未將全球所有主要產(chǎn)油國(guó)納入其中。包括美國(guó)在內(nèi)，未參加減產(chǎn)協(xié)議的產(chǎn)油國(guó)原油產(chǎn)量占全球比重超過(guò)四成。美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)迅猛，令參加減產(chǎn)協(xié)議的俄羅斯等國(guó)感到擔(dān)憂，減產(chǎn)協(xié)議能否如期落實(shí)仍存在不確定性。

　　花旗銀行分析師認(rèn)為，隨著國(guó)際油價(jià)進(jìn)一步上漲，歐佩克成員國(guó)以及俄羅斯、加拿大、巴西、美國(guó)等非歐佩克產(chǎn)油國(guó)均會(huì)尋求增加原油供給，較為脆弱的原油供需平衡很容易被打破。

　　更為關(guān)鍵的是，電動(dòng)汽車的應(yīng)用越來(lái)越廣泛，很可能會(huì)導(dǎo)致全球原油需求出現(xiàn)歷史性拐點(diǎn)。電動(dòng)車的普及速度或?qū)⒊龊芏嗳讼胂?。有預(yù)測(cè)顯示，到2030年，電動(dòng)車銷量占汽車銷量比重將達(dá)到40%。

　　據(jù)美銀美林研究，最早在2022年或2023年，全球原油需求可能達(dá)到歷史峰值，之后將一路下滑，給國(guó)際油價(jià)走勢(shì)帶來(lái)長(zhǎng)期下行壓力。

　　不過(guò)，布蘭奇指出，過(guò)去4年全球能源領(lǐng)域投資持續(xù)下降，原油加工能力已連續(xù)多年低于成品油市場(chǎng)需求，未來(lái)5至7年不排除成品油市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)較為嚴(yán)重的階段性供不應(yīng)求現(xiàn)象，國(guó)際油價(jià)也會(huì)出現(xiàn)階段性上漲。

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