作者：盤和林財政部中國財政科學研究院應用經(jīng)濟學博士后

　　9月4日，中國人民銀行、中央網(wǎng)信辦、工業(yè)和信息化部、工商總局、銀監(jiān)會、證監(jiān)會和保監(jiān)會七部門聯(lián)合發(fā)布《關于防范代幣發(fā)行融資風險的公告》（以下簡稱《公告》）?！豆妗分赋?，近期國內(nèi)通過發(fā)行代幣形式包括首次代幣發(fā)行（ICO）進行融資的活動大量涌現(xiàn)，投機炒作盛行，涉嫌從事非法金融活動，嚴重擾亂了經(jīng)濟金融秩序。本公告發(fā)布之日起，各類代幣發(fā)行融資活動應當立即停止。

　　《公告》對代幣發(fā)行融資作出了具體定性和定義，認定ICO本質(zhì)上是一種未經(jīng)批準非法公開融資的行為，涉嫌非法發(fā)售代幣票券、非法發(fā)行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動。央行等權威監(jiān)管部門一錘定音，結束了此前我國ICO是否屬于融資行為等種種爭議，告別了ICO處于監(jiān)管空白的狀態(tài)。

　　從ICO的瘋狂現(xiàn)實來看，國內(nèi)的ICO幾乎等同于詐騙，甚至還與傳銷如影隨形，對其規(guī)制符合金融“穿透式監(jiān)管”原則，任何金融創(chuàng)新都不能游離于監(jiān)管的視線范圍之外，特別是類似于ICO披著創(chuàng)新外衣的偽金融創(chuàng)新行為甚至是非法金融行為必須予以及時遏制、打擊。

　　ICO是指企業(yè)或非企業(yè)組織在區(qū)塊鏈技術的支持下發(fā)行代幣，向投資人募集虛擬貨幣（一般為比特幣、以太坊）的融資活動，是過去一年里加密貨幣、區(qū)塊鏈和互聯(lián)網(wǎng)金融市場上最熱的概念。從區(qū)塊鏈的角度來看，ICO是一項中立的技術，但在我國野蠻生長過程中，被“一夜暴富”等概念驅(qū)動下，已經(jīng)徹徹底底淪為一種偽金融創(chuàng)新行為，甚至已等同于不折不扣的詐騙行為。

　　游離于監(jiān)管之外的ICO，因為參與無門檻、發(fā)行無審核，所以很容易成為形形色色的人非法追逐財富的溫床。有人稱，ICO利潤已經(jīng)遠遠超過販毒，這個說法一點都不夸張。三小時募資1.5億美元，五天募資1.85億美元，瘋狂的ICO正在造就著一個有一個一夜暴富的故事。最離譜的是，“中國比特幣首富”李笑來一個沒有白皮書（項目融資說明書）ICO項目卻融得了近2億美元。有多位業(yè)內(nèi)大佬公開稱，現(xiàn)在的ICO90%是蓄意騙錢，剩下10%中又有90%是必定失敗的偽需求。

　　有人將比特幣稱之為可能是迄今為止人類歷史上創(chuàng)新力最強的龐氏騙局，并認為各種“幣”（代幣）都是純度100%龐氏產(chǎn)品。這種說法不無道理，國際上至今沒有一個國家承認比特幣的貨幣地位，雖然說它只是一種特定的虛擬商品，但在現(xiàn)實中又不是真正意義上的“商品”，而是被賦予了某種“貨幣”的色彩。不過，這種“貨幣”價值卻是“虛擬”的，完全不具備有法償性與強制性等真正貨幣價值。也就是說，比特幣的內(nèi)在價值為零，相當于一種“財富幻覺”符號而已，是一種山寨版貨幣?；诖耍魏蜪CO項目不過是一個龐氏騙局罷了。

　　還有一種錯誤的觀點認為，ICO并不是融資行為，因為比特幣等代幣是一種“虛擬商品”，代幣本身是“物”，而非“錢”，所以ICO應該是融物行為，或者叫物物交換行為，而對融物行為不能進行融資等金融監(jiān)管。

　　實際上，近年來國際上普遍接受的金融監(jiān)管理念是“穿透式監(jiān)管”的理念，即不以表象來論該行為是否合法合規(guī)，而是以該行為的實質(zhì)，例如資金的來源、中間環(huán)節(jié)、最終投向等全流程穿透連接起來，按照“實質(zhì)重于形式”的原則來確定該行為的性質(zhì)，并進行監(jiān)管。基于“穿透式監(jiān)管”視角，ICO完全符合融資行為。從國際上各國政府的態(tài)度來看，基本上將ICO視為一種創(chuàng)新融資活動。例如美國，ICO就是將其視為金融行為而納入到證券監(jiān)管來進行規(guī)制的。

　　金融活動具有公共性和社會性，其風險具有較強的傳染性、放大性、內(nèi)在脆弱性，與一般的工商企業(yè)有著本質(zhì)差異，例如各種形形色色的金融違法案例中，都有一批“中國大媽”成為受害者，不少搭上了養(yǎng)老錢、救命錢。因而，在美國等金融發(fā)達國家，任何金融行為通常都受到最嚴格的監(jiān)管。同樣，任何金融創(chuàng)新都不能游離于監(jiān)管之外，否則會導致各種金融亂象及風險，進而損害公眾利益。因而，全社會都要對金融創(chuàng)新保持應有的警惕，只能鼓勵規(guī)范化金融創(chuàng)新，對一些披著創(chuàng)新外衣的偽金融創(chuàng)新行為甚至是非法金融行為如ICO必須予以遏制、打擊。（盤和林）