從2013年開(kāi)始，金融科技在國(guó)內(nèi)的發(fā)展不斷壯大，盡管中間經(jīng)歷了過(guò)度膨脹、洗牌，但整個(gè)行業(yè)正在不斷壯大，之所以能持續(xù)發(fā)展，很大程度上是借助了科技的力量。

　　科技到底是如何重塑這個(gè)行業(yè)的？之前不同的人也給出了不同的答案，但真融寶董事長(zhǎng)吳雅楠先生在最近一次量化投資行業(yè)的內(nèi)部論壇上的發(fā)言非常具體，全文如下：

　　今年整個(gè)市場(chǎng)都比較疲軟，但有兩個(gè)東西最近特別火，一個(gè)是阿爾法狗大戰(zhàn)圍棋高手柯潔，另一個(gè)是共享單車，這兩個(gè)東西正在改變我們的投資和生活方式。

　　科技在投資領(lǐng)域的應(yīng)用具體講就是智能投顧，它已經(jīng)成為今年的熱門的話題。

　　去年9月份出的一本英文版的暢銷書(shū)叫《未來(lái)簡(jiǎn)史》，描述的是我們處在數(shù)據(jù)時(shí)代，人們留下的大數(shù)據(jù)越來(lái)越多，我們可以運(yùn)用這些大數(shù)據(jù)幫助管理財(cái)富，進(jìn)行資產(chǎn)配置。

　　機(jī)器和人的交互也會(huì)越來(lái)越明顯，最近AlphaGo也是這樣，機(jī)器是否會(huì)最終挑戰(zhàn)人的自由意志，這個(gè)是仁者見(jiàn)仁智者見(jiàn)智的事情，但毫無(wú)疑問(wèn)，奇點(diǎn)時(shí)代已經(jīng)開(kāi)始了。

　　AlphaGo現(xiàn)在已經(jīng)更新到第25版了，已經(jīng)不再需要通過(guò)和人對(duì)弈來(lái)提升實(shí)力，僅僅是通過(guò)機(jī)器之間相互下圍棋，就可以優(yōu)化程序。早期的版本還需要向人類棋手學(xué)習(xí)，現(xiàn)在反而通過(guò)和自己下棋就能不斷提高。

　　這次比賽后，AlphaGo的開(kāi)發(fā)者DeepMind也向社會(huì)公布了不少他們覺(jué)得非常有價(jià)值的棋譜。這是一個(gè)人機(jī)共贏的時(shí)代，這是毋庸懷疑的。放眼于長(zhǎng)期，新經(jīng)濟(jì)最終會(huì)在股市中反應(yīng)出來(lái)的，這些公司代表了未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向。

　　這幾年的代表是金融科技，那么金融科技怎么定義？有一個(gè)歷史淵源，早在90年代，從所謂的金融服務(wù)技術(shù)聯(lián)盟開(kāi)始，就有了金融+科技的一個(gè)模式。全球金融穩(wěn)定委員會(huì)也對(duì)此下了一個(gè)定義，應(yīng)該是一個(gè)比較權(quán)威的定義，在這里不再讀了。

　　央行上個(gè)月也成立了金融科技委員會(huì)，提出了一個(gè)新的觀念——"科技監(jiān)管"，監(jiān)管要怎么樣適應(yīng)科技+的模式？前兩天我出席了由國(guó)家互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)急中心發(fā)起的互聯(lián)網(wǎng)金融陽(yáng)光計(jì)劃，他們嘗試用大數(shù)據(jù)對(duì)整個(gè)行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管，特別是用大數(shù)據(jù)對(duì)相關(guān)信息披露提供有效的支持。

　　現(xiàn)在的形勢(shì)是基本上全球金融的各個(gè)業(yè)態(tài)，已經(jīng)產(chǎn)生了新的模式，無(wú)論是在支付、借貸還是零售等方面，各個(gè)新的創(chuàng)業(yè)型公司的出現(xiàn)，都在與傳統(tǒng)的金融機(jī)構(gòu)融合，甚至向傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)滲透。在中國(guó)，金融科技有更大的空間。

　　我個(gè)人認(rèn)為金融科技化有三個(gè)階段：第一個(gè)是正在經(jīng)歷的金融脫媒化時(shí)代，由線下轉(zhuǎn)到線上，互聯(lián)網(wǎng)讓金融服務(wù)更平等，一些很好的投資理念和服務(wù)正在滲透到中產(chǎn)階級(jí)。第二就是金融智能化，金融服務(wù)更強(qiáng)調(diào)個(gè)性化和產(chǎn)品化，很多服務(wù)會(huì)和生活場(chǎng)景相結(jié)合，比如機(jī)器炒股。第三就是金融重構(gòu)化時(shí)代，現(xiàn)在看到的股票、商品未來(lái)可能都是數(shù)字資產(chǎn)，資產(chǎn)是二維碼組成的，這會(huì)對(duì)金融行業(yè)產(chǎn)生一些深層次的改變，現(xiàn)在的信用也會(huì)被重新定義，按照區(qū)塊鏈，多節(jié)點(diǎn)，不可篡改的，科技的引入將會(huì)重構(gòu)信用體系，這個(gè)是更深層次的。

　　現(xiàn)在整個(gè)金融系統(tǒng)面臨的是資金流向的虛實(shí)之爭(zhēng)，傳統(tǒng)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)脫節(jié)，導(dǎo)致資金空轉(zhuǎn)，這形成了一個(gè)大的矛盾，央行不斷進(jìn)行市場(chǎng)操作，希望把資金引入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，但資金是要賺錢的，實(shí)體經(jīng)濟(jì)難以給資金帶來(lái)更好的收益。

　　那么如何讓資金進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)呢？要實(shí)現(xiàn)四化：供應(yīng)鏈金融的證券化、消費(fèi)金融的證券化、非標(biāo)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化以及非標(biāo)資產(chǎn)的FOF平臺(tái)化。

　　以前我們做供應(yīng)鏈金融都是結(jié)合一個(gè)核心企業(yè)的上下游，通過(guò)訂單的聯(lián)系，給小微企業(yè)提供資金，但現(xiàn)在訂單已經(jīng)碎片化了，上下游節(jié)點(diǎn)流程又比較多，我們需要把這些小額資產(chǎn)慢慢證券化，從而盤(pán)活、激活增量，把這些毛細(xì)血管最末端的資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化，就需要借助科技的手段。

　　另一個(gè)就是消費(fèi)升級(jí)帶來(lái)消費(fèi)金融行業(yè)的發(fā)展。如果這些非標(biāo)資產(chǎn)能在線上進(jìn)行動(dòng)態(tài)實(shí)時(shí)標(biāo)準(zhǔn)化的話，對(duì)不同類別的中小微企業(yè)非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)進(jìn)行一定的標(biāo)準(zhǔn)化，就可以用量化投資的方法解決中小微的融資問(wèn)題。

　　最近還有一個(gè)很有意思的，高盛此前只面向大企業(yè)客戶，服務(wù)的對(duì)象都是千萬(wàn)美元以上的，百萬(wàn)美元都看不上，而現(xiàn)在開(kāi)始下沉，開(kāi)始通過(guò)智能投顧的方式對(duì)100萬(wàn)美元級(jí)別的客戶提供服務(wù)。這是海外智能投顧生態(tài)圈的一些背景。

　　那么要做好智能投顧，解決智能資產(chǎn)配置化，我們要如何做好模型呢？要回到量化的本質(zhì)，引入新的元素，使投資組合個(gè)性化。去年一個(gè)標(biāo)志性的事件是公募基金的個(gè)數(shù)超過(guò)了股票的個(gè)數(shù)，這樣一樣來(lái)買基金比買股票更難去選擇。

　　2008年以前，很多財(cái)富管理公司和基金公司講的是資產(chǎn)配置的能力，但2008年以后，大家更多的在考慮客戶的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算是多少，這決定了公司配置什么樣的產(chǎn)品。從原來(lái)只強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)配置發(fā)展到風(fēng)險(xiǎn)配置，到現(xiàn)在給客戶提供風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算。

　　真融寶現(xiàn)在已經(jīng)引入了智能投顧的理念，我們希望給不同用戶提供不同的投資組合，客戶本身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力決定了我要給他做什么樣個(gè)性化的配置，這是我們的一個(gè)理念。

　　如何做這個(gè)事？簡(jiǎn)單介紹一下我們的模式和經(jīng)驗(yàn)，剛才有人講到KYC(Know your customer )的概念(即充分了解你的客戶)，如果提供服務(wù)的時(shí)候連用戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好是什么都不知道就無(wú)法提供有針對(duì)性的服務(wù)。

　　我們可以結(jié)合現(xiàn)有的技術(shù)，完全可以用大數(shù)據(jù)來(lái)做KYC的決策。我們現(xiàn)在處在一個(gè)沒(méi)有任何隱私的時(shí)代，所有的行為，上網(wǎng)、消費(fèi)、出行、投資都可以作為判斷個(gè)人偏好的數(shù)據(jù)背景。以前大家都買公募基金，其實(shí)每個(gè)人應(yīng)該擁有自己的基金，每個(gè)人應(yīng)該擁有自己的ETF，因?yàn)槊總€(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力不一樣。

　　了解了用戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好，就要通過(guò)智能化的方式進(jìn)行資產(chǎn)配置，我們已經(jīng)幫助200萬(wàn)用戶做了資產(chǎn)配置，單個(gè)用戶投資6萬(wàn)塊錢，一共配置了300萬(wàn)的資產(chǎn)。

　　我們一直在探索如何用數(shù)據(jù)、科技把用戶和產(chǎn)品聯(lián)系起來(lái)，無(wú)論從獲客還是剛才講的KYC，我會(huì)對(duì)用戶進(jìn)行多維度的分析，嘗試得出一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)偏好?，F(xiàn)在每個(gè)月、每一天都會(huì)對(duì)客戶留下的數(shù)據(jù)線索進(jìn)行分析。

　　比如，每個(gè)月固定某一天天贖回兩萬(wàn)塊錢，這個(gè)可能是還房貸的用戶，還有一些用戶每天有不等額的錢出去，這個(gè)可能是還信用卡?；鸸局笆呛茈y接觸到終端客戶，做基金的時(shí)候不了解用戶需求，但是現(xiàn)在金融科技有了這樣的技術(shù)渠道，就可以看到客戶自己留下的場(chǎng)景化痕跡。

　　我們還可以對(duì)客戶的資產(chǎn)組合進(jìn)行一些個(gè)性化的處理，也可以根據(jù)用戶互聯(lián)網(wǎng)訪問(wèn)行為進(jìn)行機(jī)器學(xué)習(xí)，從不同的關(guān)鍵信息得出不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好判斷。剛才提到了每個(gè)真融寶用戶投資6萬(wàn)元，平均投資到300萬(wàn)多條資產(chǎn)，300多萬(wàn)的資產(chǎn)如何有效的匹配到200多萬(wàn)用戶每個(gè)人的投資組合里，這個(gè)靠人工沒(méi)有辦法完成。

　　時(shí)間有限，簡(jiǎn)單分享一下自己對(duì)中國(guó)本土化智能投顧的一些體會(huì)，現(xiàn)在已經(jīng)到了一個(gè)可以用智能化，數(shù)據(jù)化來(lái)輔助KYC的時(shí)代，我們面對(duì)的是中產(chǎn)階級(jí)，很多可以用大數(shù)據(jù)來(lái)輔助KYC，對(duì)我們用戶行為畫(huà)像。

　　當(dāng)然我覺(jué)得會(huì)整個(gè)行業(yè)也會(huì)面臨一些挑戰(zhàn)，首先是投資者適當(dāng)性，表現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)偏好的識(shí)別能否非常準(zhǔn)確；其次還是資產(chǎn)荒的問(wèn)題；第三個(gè)是監(jiān)管的復(fù)雜性。

　　總體來(lái)看，中國(guó)的智能化投顧可以比海外更加徹底，而且空間更大。隨著利率市場(chǎng)化、資產(chǎn)證券化、人民幣國(guó)際化、金融科技化的不斷深入，整個(gè)行業(yè)會(huì)發(fā)展的更壯大。

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