隨著經(jīng)濟(jì)規(guī)模與日俱增，中國(guó)已成為全球資源和能源進(jìn)口大國(guó)，但在大宗商品定價(jià)權(quán)，尤其是能源方面，一直未能掌握相匹配的話語(yǔ)權(quán)。不過(guò)這將在原油期貨標(biāo)準(zhǔn)合約細(xì)則公布、原油期貨有望年內(nèi)上市取得突破。

　　近日，上海期貨交易所下屬上海國(guó)際能源交易中心就原油期貨規(guī)則合約答記者問(wèn)，明確原油期貨的總體設(shè)計(jì)思路、境內(nèi)外投資者參與交易的條件、風(fēng)險(xiǎn)管控措施等。并稱在積極穩(wěn)妥完成各項(xiàng)上市準(zhǔn)備工作后，爭(zhēng)取年內(nèi)推出原油期貨。

　　國(guó)際貿(mào)易之中，商品價(jià)格通常是按照期貨價(jià)格來(lái)定價(jià)的，期貨市場(chǎng)被認(rèn)為是一個(gè)大宗商品的價(jià)格發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)，其規(guī)則制定者擁有大宗商品的定價(jià)權(quán)。以石油貿(mào)易為例，目前定價(jià)主要以倫敦市場(chǎng)的布倫特原油期貨和紐約市場(chǎng)的WTI原油（西得克薩斯輕質(zhì)原油）期貨為基準(zhǔn)。盡管歐美已有成熟的原油期貨市場(chǎng)，但其價(jià)格難以客觀、全面反映亞太地區(qū)的供需關(guān)系。

　　另者，中國(guó)已連續(xù)多年屬全球石油消費(fèi)和進(jìn)口大國(guó)，并已在近年超過(guò)美國(guó)成為全球第一大原油進(jìn)口國(guó)。原油是戰(zhàn)略物資，原油期貨對(duì)定價(jià)話語(yǔ)權(quán)能產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響，并可以通過(guò)市場(chǎng)優(yōu)化石油資源配置，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

　　除了定價(jià)權(quán)以外，原油期貨上市，還有利于推動(dòng)國(guó)內(nèi)石油流通體制改革。而且，作為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的一個(gè)重要步驟，原油都能對(duì)外開(kāi)放，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)與國(guó)際關(guān)聯(lián)度密切的品種也存在開(kāi)放可能。

　　從人民幣計(jì)價(jià)意義而論，目前國(guó)際原油市場(chǎng)處于買方市場(chǎng)環(huán)境，美元結(jié)算是國(guó)際原油現(xiàn)貨貿(mào)易中的通用方式，但中國(guó)原油進(jìn)口體量足夠大，對(duì)市場(chǎng)供需占據(jù)舉足輕重的位置。因此，以人民幣作為原油期貨的計(jì)價(jià)單位和交易貨幣，不僅有利于國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)在原油進(jìn)口貿(mào)易中規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，更有利于加速推動(dòng)人民幣國(guó)際化的進(jìn)程。

　　當(dāng)然，原油期貨雖然十分必要，但討論多年一直沒(méi)有推出也有其原因。其中一個(gè)頗為重要的就是金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)事件過(guò)多，有的甚至很大，諸如此前的國(guó)債期貨“327事件”、2015年的股指期貨異常波動(dòng)，市場(chǎng)投機(jī)氛圍過(guò)重說(shuō)明中國(guó)金融市場(chǎng)還不夠成熟，不僅傷害了投資者的利益，更是危害到了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　因此，交易制度設(shè)計(jì)成了原油期貨上市的重中之重。從近日公布的相關(guān)細(xì)則來(lái)看，交易特征除了人民幣計(jì)價(jià)外，還設(shè)置了投資者門檻。具體看，對(duì)個(gè)人客戶設(shè)置50萬(wàn)元的門檻，對(duì)單位客戶設(shè)置100萬(wàn)元的門檻，同時(shí)還要求具有相關(guān)的交易經(jīng)驗(yàn)，具有一定的抵御承受風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　設(shè)置一定的資金和經(jīng)驗(yàn)作為交易門檻十分重要。一方面，A股前車之鑒，期貨市場(chǎng)不能淪為散戶市場(chǎng)，既可以防止投機(jī)泛濫，也能保護(hù)投資者利益；另一方面，門檻不宜過(guò)高，讓有投資需求和能力的投資者能參與其中，活躍市場(chǎng)，充分發(fā)揮定價(jià)功能。

　　細(xì)則還將能源中心作為中央對(duì)手方，即所有買方的賣方和所有賣方的買方。如此，場(chǎng)內(nèi)交易模式理論上是不受操縱的，是自由競(jìng)價(jià)的交易模式。同時(shí)，還將在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)上首次引入境外投資者參與，這是原油期貨區(qū)別于目前國(guó)內(nèi)其他期貨品種非常重要的一個(gè)特征，未來(lái)有望成為國(guó)內(nèi)期貨品種國(guó)際化程度最高的一個(gè)。

　　原油期貨討論日久，如今已箭在弦上，一旦上市無(wú)疑將帶來(lái)諸多裨益。同時(shí)應(yīng)盡可能完善交易制度，以防范金融風(fēng)險(xiǎn)于未然。

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