自上周以來(lái)，市場(chǎng)流動(dòng)性收緊、地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)一步加碼，滬指也在上周五遭遇了今年最大的單日跌幅，投資者不禁擔(dān)心：接下來(lái)市場(chǎng)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)大幅調(diào)整？分析認(rèn)為，20日，市場(chǎng)縮量企穩(wěn)可能存在主力誘多假象，短期不確定有所升溫，但從經(jīng)濟(jì)基本面、盈利、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)綜合分析，這一輪上漲行情尚未結(jié)束。機(jī)會(huì)方面，隨著市場(chǎng)波動(dòng)加大，周期股逐步進(jìn)入右側(cè)，需要更加仔細(xì)甄別結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，配置更趨均衡，尤其是高股息率個(gè)股的投資機(jī)會(huì)值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　●南方日?qǐng)?bào)記者 郭家軒

　　復(fù)盤(pán)

　　次新股仍是第一熱點(diǎn)

　　周一早盤(pán)滬深兩市小幅高開(kāi)后震蕩下行，中國(guó)神華強(qiáng)勢(shì)漲停帶動(dòng)煤炭股走強(qiáng)。午盤(pán)后兩市反彈乏力，震蕩下行。臨近尾盤(pán)，兩市指數(shù)止跌回升雙雙翻紅，成交量較前一交易日放量。截至收盤(pán)，滬指報(bào)3250.81點(diǎn)，漲幅0.41%，成交量2140億元；深指報(bào)10532.33點(diǎn)，漲幅0.16%，成交量2818億元；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)1953.82點(diǎn)，漲幅0.21%。

　　盤(pán)面上，煤炭、高速公路、鐵路運(yùn)輸?shù)劝鍓K領(lǐng)漲；互聯(lián)網(wǎng)、航空運(yùn)輸、房地產(chǎn)等板塊跌幅居前。其中，中國(guó)神華分紅590.7億元，早盤(pán)直接一字板漲停，帶動(dòng)起煤炭開(kāi)采板塊反彈。上海能源漲逾6%，恒源煤電、兗州煤業(yè)、中煤能源、平煤股份漲逾2%。值得一提的是，兩市第一高價(jià)股貴州茅臺(tái)表現(xiàn)搶眼，收盤(pán)上漲2.1%，盤(pán)中最高漲至386.71元，再創(chuàng)歷史新高。

　　另外，上周五大跌的次新股板塊午后炒作氛圍回暖，前期大跌的個(gè)股相繼反彈，如凱中精密、尚品宅配、新宏澤、如通股份漲停，安靠智電漲逾9%。

　　分析人士指出，次新股比較受市場(chǎng)活躍資金青睞，這說(shuō)明市場(chǎng)資金，尤其是活躍的游資和部分機(jī)構(gòu)資金的持續(xù)跟進(jìn)才會(huì)造成現(xiàn)在的局面。次新強(qiáng)勢(shì)股的運(yùn)行邏輯就是：“超強(qiáng)題材+小市值+良好基本面+高送轉(zhuǎn)預(yù)期”。在市場(chǎng)不溫不火的背景下，游資和部分活躍資金會(huì)去抱團(tuán)取暖，不約而同地關(guān)注次新板塊。

　　當(dāng)日其他板塊如銀行，稀土永磁、公路運(yùn)輸、一帶一路、高送轉(zhuǎn)板塊輪番異動(dòng)，但板塊強(qiáng)度均較弱。而房地產(chǎn)板塊回調(diào)也與周末樓市限購(gòu)消息直接相關(guān)。

　　從成交量來(lái)看，兩市合計(jì)成交5058億元，仍不容樂(lè)觀，不少分析觀點(diǎn)認(rèn)為，目前無(wú)量企穩(wěn)也有可能是主力誘多的假象。

　　分析

　　股指短期面臨挑戰(zhàn)

　　A股市場(chǎng)在上周五遭遇了今年最大的日度跌幅，投資者擔(dān)心接下來(lái)市場(chǎng)會(huì)不會(huì)出現(xiàn)明顯的向下調(diào)整？

　　業(yè)內(nèi)人士分析，從經(jīng)濟(jì)基本面、盈利、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率和風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)來(lái)分析，雖然短期市場(chǎng)不排除會(huì)出現(xiàn)震蕩回調(diào)，但這一輪上漲行情尚未結(jié)束。

　　長(zhǎng)城證券分析師汪毅分析指出，經(jīng)濟(jì)基本面方面，“1-2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)落地，整體向好，核心CPI出現(xiàn)大幅波動(dòng)源于春節(jié)因素，PPI同比繼續(xù)向上，投資消費(fèi)數(shù)據(jù)也向好；高頻數(shù)據(jù)顯示全國(guó)高爐開(kāi)工率3月上旬延續(xù)反彈，現(xiàn)在大家對(duì)于一季度經(jīng)濟(jì)向好是一致預(yù)期，二季度經(jīng)濟(jì)走勢(shì)存在一定的分歧”。

　　盈利方面，目前A股已進(jìn)入了年報(bào)的集中披露時(shí)期，PPI同比向上，中游崛起。結(jié)合已經(jīng)出爐的部分公司的年報(bào)，盈利向好具有持續(xù)性。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率方面，利率上行并不是加息，目前存貸款基準(zhǔn)利率仍維持不變。從中期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)依然高于上行風(fēng)險(xiǎn)，利率走勢(shì)或出現(xiàn)反復(fù)。

　　機(jī)會(huì)

　　短期市場(chǎng)風(fēng)格仍將延續(xù)

　　無(wú)獨(dú)有偶，廣發(fā)證券策略團(tuán)隊(duì)也認(rèn)為，央行的貨幣政策收緊和地產(chǎn)調(diào)控加碼，對(duì)股市的影響在于會(huì)不會(huì)真正造成“流動(dòng)性收緊跑贏基本面改善”——目前來(lái)看還未到逆轉(zhuǎn)的時(shí)刻。地產(chǎn)調(diào)控政策的再次加碼，目前來(lái)看仍然局限于行政調(diào)控的手段，而沒(méi)有觸及貨幣政策的變化（比如對(duì)抵押貸款額度的限制以及對(duì)房貸利率的調(diào)整），因此暫時(shí)也還沒(méi)有對(duì)流動(dòng)性環(huán)境帶來(lái)直接沖擊。

　　“股市和房市的關(guān)系一是基本面正相關(guān)，二是資金面負(fù)相關(guān)，2012年以來(lái)負(fù)相關(guān)主導(dǎo)。貨幣未系統(tǒng)性收緊，地產(chǎn)因城施策無(wú)需擔(dān)心。春季行情邏輯是數(shù)據(jù)改善、政策友好，上半年是進(jìn)二退一的震蕩市，數(shù)據(jù)繼續(xù)好轉(zhuǎn)，春季行情繼續(xù)?！焙ＭㄗC券首席策略分析師荀玉根也指出。

　　綜上來(lái)看，經(jīng)濟(jì)向好，盈利向好，利率走勢(shì)會(huì)有所反復(fù)，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，這一輪上漲行情還不到結(jié)束的時(shí)候。事實(shí)上，從長(zhǎng)遠(yuǎn)而言，也有不少分析師表現(xiàn)出對(duì)A股的看好。例如，方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平則表示走向經(jīng)濟(jì)L型下的周期復(fù)蘇，持續(xù)時(shí)間和力度超預(yù)期，“近期每一次回調(diào)都值得買入，看好‘新周期＋低估值真成長(zhǎng)＋改革’?！?/p>

　　在市場(chǎng)風(fēng)格方面，國(guó)泰君安證券認(rèn)為，短期市場(chǎng)風(fēng)格仍將延續(xù)，周期將是獲取超額收益的主要進(jìn)攻方向；消費(fèi)是超額收益的第二來(lái)源，但防守屬性較周期稍重一些；成長(zhǎng)股暫無(wú)趨勢(shì)性行情，投資者將更加重視自下而上挖掘估值較低且業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)相對(duì)持續(xù)的個(gè)股，整體板塊將進(jìn)入整體“去標(biāo)簽化”的階段，業(yè)績(jī)優(yōu)良的白馬成長(zhǎng)或蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈鏈條等熱點(diǎn)可能成為資金追逐對(duì)象。

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