?。ㄔ瓨?biāo)題：保險(xiǎn)業(yè)的“壞孩子”能管住嗎？）

　　保險(xiǎn)資金運(yùn)用，還有哪些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)？

　　有些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將資金投向一些多層嵌套的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，增加了杠桿，減少了透明度；還有些公司盲目跨境跨領(lǐng)域大額投資和并購(gòu)，或?qū)⒈ｋU(xiǎn)資金集中投向股票、不動(dòng)產(chǎn)以及非公開市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)另類資產(chǎn)。

　　保險(xiǎn)資金，本質(zhì)上是對(duì)投保人的負(fù)債。其運(yùn)營(yíng)整體上要秉持安全穩(wěn)健的原則，但也要滿足近年來保險(xiǎn)消費(fèi)者對(duì)保障和分紅不斷高企的需求。

　　在資本市場(chǎng)中，機(jī)會(huì)伴隨風(fēng)險(xiǎn)才是常態(tài)。業(yè)內(nèi)人士指出，如果從行業(yè)自身找原因，當(dāng)前保險(xiǎn)資金運(yùn)營(yíng)面臨的幾類風(fēng)險(xiǎn)，大多源自沒能正確處理穩(wěn)與進(jìn)的關(guān)系：

　　——“穩(wěn)”但不能懈怠，否則利差損風(fēng)險(xiǎn)陰影揮之不去。近年來，行業(yè)保費(fèi)收入一直以兩位數(shù)的速度增長(zhǎng)，加上壽險(xiǎn)費(fèi)率放開，各公司爭(zhēng)相拿出含金量高的產(chǎn)品吸引客戶。然而，大筆錢到手后，保險(xiǎn)公司又面臨資產(chǎn)配置壓力。在經(jīng)濟(jì)下行周期，投資收益很難持續(xù)飄紅。2016年保險(xiǎn)資金投資收益5.66%，相比上年同期已下滑。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，低利率環(huán)境下，如果資金運(yùn)用渠道過于狹窄，對(duì)機(jī)構(gòu)管得太死，投資過于保守甚至懈怠，會(huì)醞釀巨大利差損風(fēng)險(xiǎn)。說白了，就是保險(xiǎn)投資收益無法覆蓋產(chǎn)品預(yù)定利率，保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性會(huì)受到影響。

　　——“進(jìn)”但不能急躁，這會(huì)導(dǎo)致短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。人們體驗(yàn)最直觀的，是過去兩年一些中小壽險(xiǎn)公司銷售的萬能險(xiǎn)期限短、收益高，并且業(yè)務(wù)非常集中，有的保險(xiǎn)公司短期萬能險(xiǎn)保費(fèi)占比達(dá)90%以上。保險(xiǎn)公司拿著這些保費(fèi)去進(jìn)行期限較長(zhǎng)的投資，“短錢長(zhǎng)配”。“想‘彎道超車’，但最后很可能一敗涂地，保單到期而資金卻抽不回來或變現(xiàn)損失，引發(fā)給付困難、資金斷鏈等流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)?！敝袊?guó)保監(jiān)會(huì)資金監(jiān)管部主任任春生說。

　　“進(jìn)”也不可任性，非理性投資不僅危及自身，還會(huì)風(fēng)險(xiǎn)外溢，影響金融市場(chǎng)和資本市場(chǎng)穩(wěn)定。比如，去年恒大人壽進(jìn)進(jìn)出出梅雁吉祥，造成后者短期內(nèi)股價(jià)劇烈波動(dòng)，恒大賺得缽滿盆滿跑掉，剩下散戶“一地雞毛”。再如，前海人壽舉牌南玻A，被視為非友好投資，與被投資公司管理層發(fā)生沖突，引發(fā)高層集體出走。

　　數(shù)據(jù)顯示，2015年7月開始，相繼有近10家險(xiǎn)企參與舉牌近50家上市公司。長(zhǎng)江養(yǎng)老首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家俞平康認(rèn)為，一旦權(quán)益資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)、股市長(zhǎng)期低迷或監(jiān)管政策變化，保險(xiǎn)投資收益率可能無法覆蓋負(fù)債成本，甚至可能引發(fā)集中退保，影響投保人利益與資本市場(chǎng)穩(wěn)定。

　　“此外，有些保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)將資金投向一些多層嵌套的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，增加了杠桿，減少了透明度，掩蓋了風(fēng)險(xiǎn)真實(shí)狀況；還有些公司盲目跨境跨領(lǐng)域大額投資和并購(gòu)，或?qū)⒈ｋU(xiǎn)資金集中投向股票、不動(dòng)產(chǎn)以及非公開市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)另類資產(chǎn)，甚至孤注一擲、鋌而走險(xiǎn)。這些問題雖然不具有普遍性，但容易形成‘破窗效應(yīng)’，在行業(yè)內(nèi)形成不好的示范。”任春生說。

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