有美債的企業(yè)上半年就在加速還債

　　人民幣對(duì)美元匯率貶值，對(duì)沒有用匯需求的普通百姓而言影響并不大。不過，對(duì)于企業(yè)就不一樣了。有分析顯示，人民幣貶值對(duì)國(guó)內(nèi)八成企業(yè)都造成了影響。

　　航空和房地產(chǎn)是重災(zāi)區(qū)

　　“不少有美元債務(wù)的企業(yè)在上半年就已加速還債”

　　11月15日，景瑞控股有限公司發(fā)布公告宣布，公司于11月14日以2190萬美元的總代價(jià)(包括未付應(yīng)計(jì)利息)購(gòu)買本金總額為2050萬美元的部分2018年票據(jù)。

　　面對(duì)人民幣匯率的下行壓力，外債較多的房地產(chǎn)企業(yè)已經(jīng)迫不及待地將手中剩余的美元債務(wù)清掃出去。如果不加速清理，隨著未來人民幣匯率的下行，這些債務(wù)將為企業(yè)進(jìn)一步增添成本——有人預(yù)計(jì)，今年底人民幣對(duì)美元匯率可能將會(huì)逼近7.0關(guān)口，而明年人民幣匯率破7是大概率事件，觸及7.30關(guān)口的說法已經(jīng)算是相對(duì)保守的。如果以人民幣匯率7.30計(jì)算，景瑞控股的2050萬美元債務(wù)則將增加約820萬元人民幣的成本。

　　航空行業(yè)也是外幣債務(wù)較多的行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，東方航空和南方航空上半年的匯兌損失為13.6億元和15.1億元。2015年上市公司匯兌損失高達(dá)487億元，其中航空業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)是兩大重災(zāi)區(qū)，分別損失179億元及119億元。

　　民生銀行研究院宏觀研究員劉杰表示，不少有美元債務(wù)的企業(yè)早在上半年就已經(jīng)開始加速還債?！澳壳斑@些企業(yè)已經(jīng)償還了大部分債務(wù)。未來，這些企業(yè)會(huì)不斷調(diào)整自身的資產(chǎn)負(fù)債表，將以前人民幣升值通道中的外幣貸款、國(guó)內(nèi)資產(chǎn)，逐漸轉(zhuǎn)化成為外幣資產(chǎn)、國(guó)內(nèi)負(fù)債。”

　　從央行數(shù)據(jù)看，今年以來，外幣貸款一直處于減少狀態(tài)。截至6月末，外幣貸款余額7851億美元，同比下降14.8%。上半年外幣貸款減少452億美元，同比少增857億美元。而到了9月末，外幣貸款余額8045億美元，比6月份只增長(zhǎng)不到200億美元。另一方面，截至今年6月末還是同比下降3.7%的外幣存款余額，到了9月末就變成了同比增長(zhǎng)2%。

　　刺激出口增長(zhǎng)有限

　　“人民幣對(duì)歐元、英鎊等大多非美貨幣仍是升值的”

　　聯(lián)訊證券研究報(bào)告顯示，除了上述海外負(fù)債占比較高的行業(yè)，從貿(mào)易品行業(yè)來看，進(jìn)行過套期保值后，出口收入占比較大的行業(yè)，會(huì)因?yàn)槿嗣駧刨H值拉低在國(guó)外市場(chǎng)上的售價(jià)，進(jìn)而增加銷售規(guī)模，最終增加利潤(rùn)業(yè)績(jī)，這些行業(yè)以傳統(tǒng)外向型制造業(yè)為主；與之相反，一些進(jìn)口成本比例高的行業(yè)，如電力、焦炭、燃?xì)?、石油等行業(yè)則會(huì)受到直接的負(fù)面沖擊。

　　“理論上講，在一定條件下，貨幣貶值有利出口企業(yè)而不利于進(jìn)口。”劉杰表示，因此對(duì)于中國(guó)進(jìn)出口企業(yè)而言，影響并不算太大。

　　對(duì)于進(jìn)口企業(yè)，人民幣貶值的確蠶食著其微薄的利潤(rùn)。據(jù)劉杰介紹，人民幣匯率下降不僅讓進(jìn)口企業(yè)業(yè)務(wù)出現(xiàn)下降，同時(shí)也承受著匯率帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　不過，劉杰表示，這些進(jìn)口企業(yè)大多可以通過套期保值的手段，將這樣的影響下降至最低。而對(duì)于如芯片等進(jìn)口產(chǎn)品而言，企業(yè)則可能將成本轉(zhuǎn)嫁至消費(fèi)者，但一些競(jìng)爭(zhēng)品類的進(jìn)口產(chǎn)品，則有可能內(nèi)部消化或者減少進(jìn)口。

　　對(duì)于出口企業(yè)，在劉杰看來，人民幣匯率貶值多少，出口企業(yè)就能夠增加多少匯兌方面的收益。“不過，這僅僅是針對(duì)以美元計(jì)價(jià)的出口企業(yè)。人民幣對(duì)歐元、英鎊等大多非美貨幣仍是升值的，這將抵消人民幣對(duì)美元匯率貶值的利好因素?！?/p>

　　此外，劉杰坦言，當(dāng)前全球人口老齡化加劇，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢，外貿(mào)需求疲軟，人民幣匯率的貶值對(duì)企業(yè)出口的利好會(huì)受到需求層面減少的影響?！翱傮w來看，人民幣匯率貶值對(duì)出口企業(yè)來說確實(shí)有好處，但刺激出口增長(zhǎng)有限?！?/p>

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