“以這次房地產(chǎn)調(diào)控為標(biāo)志，居民部門的信貸收縮將是‘緊信用’的重要推動因素，這是四季度宏觀調(diào)控的一個重要信號，調(diào)控或現(xiàn)寬財政、松貨幣、緊信用的搭配?！倍辔粯I(yè)內(nèi)人士表示，四季度經(jīng)濟有望延續(xù)穩(wěn)中趨好態(tài)勢，調(diào)控重心將側(cè)重于防范“三去一降一補”政策實施的反彈，貨幣政策短期內(nèi)大幅寬松的可能性不大，積極財政政策則沿著減稅降費、PPP、產(chǎn)業(yè)基金等路徑繼續(xù)發(fā)力，并注重對沖部分城市收緊房地產(chǎn)調(diào)控的負面影響。

　　宏觀調(diào)控復(fù)雜性增加

　　三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)將于下周公布，業(yè)內(nèi)專家和研究機構(gòu)預(yù)測三季度數(shù)據(jù)將好于二季度。在經(jīng)濟企穩(wěn)回升過程中，“三去一降一補”也出現(xiàn)了局部干擾。業(yè)內(nèi)專家強調(diào)，四季度宏觀調(diào)控將繼續(xù)著力深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，深化“三去一降一補”措施實施。

　　業(yè)內(nèi)專家指出，正是得益于“三去一降一補”政策的嚴格實施，經(jīng)濟方能在二季度開始實現(xiàn)緩中趨穩(wěn)、穩(wěn)中有進的發(fā)展態(tài)勢，推動工業(yè)品價格恢復(fù)性回升、市場需求逐步釋放，企業(yè)盈利狀況開始好轉(zhuǎn)。另一方面，在地方本位主義干擾下，部分過剩產(chǎn)能企業(yè)因市場價格回暖又重新開工生產(chǎn)，干擾了去產(chǎn)能的整體布局。房地產(chǎn)去庫存也出現(xiàn)了一二線城市房價飆漲的非理性局面。降杠桿同樣面臨杠桿在不同部門之間騰挪、企業(yè)部門杠桿率高位徘徊的難題。這些都增添了宏觀調(diào)控的復(fù)雜性。

　　正如瑞銀中國首席經(jīng)濟學(xué)家汪濤所言，決策層面臨兩難抉擇，一方面需要防控房地產(chǎn)銷售狂熱及相關(guān)金融風(fēng)險，另一方面需要穩(wěn)定房地產(chǎn)建設(shè)和投資以支持經(jīng)濟增長。這也正是決策層避免在全國層面收緊房地產(chǎn)和信貸政策，而是繼續(xù)因城施策的主要原因。她認為，預(yù)計短期內(nèi)房地產(chǎn)銷售可能會繼續(xù)增長，且同比增速超過新開工，但這將明顯受到近期一二線城市限購限貸政策的抑制，不過四季度同比基數(shù)較低可能會對其有所支撐。同時，投資和建設(shè)量可能短期內(nèi)不會明顯減速。

　　業(yè)內(nèi)專家強調(diào)，“三去一降一補”環(huán)環(huán)相扣，不能孤立地去“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”。這需要繼續(xù)完善配套措施，更好地處理行政與市場的關(guān)系。比如，剛剛公布的《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見》、《關(guān)于市場化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見》就特別強調(diào)了市場化、法治化原則?？梢灶A(yù)期，相關(guān)政策還將陸續(xù)出臺。

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