自推出以來就爭議不斷的分級基金迎來史上最強監(jiān)管。上周五晚間，滬深交易所相繼下發(fā)《分級基金業(yè)務(wù)管理指引（征求意見）》，首次對分級基金門檻設(shè)定了賬戶資產(chǎn)30萬的要求，這意味著大部分投資者將被擋在門外。

　　>>事件分級基金迎史上最強監(jiān)管

　　距離證監(jiān)會8月宣布暫停分級基金注冊不到一個月，滬深交易所再向分級基金開刀。上周五晚間，滬深交易所雙雙發(fā)布了《分級基金業(yè)務(wù)管理指引(征求意見稿)》，對分級基金的投資者參與門檻、交易流程、風險警示等均進行了明確。

　　其中備受市場關(guān)注的是門檻的設(shè)定。根據(jù)指引要求，以后開通分級基金投資相關(guān)權(quán)限，最近20個交易日名下日均證券類資產(chǎn)合計不低于30萬元。

　　此外，指引還強化了分級基金的風險預(yù)警。例如，規(guī)定發(fā)生下折的分級基金B(yǎng)類份額應(yīng)于折算基準日在基金簡稱前冠以“*”標識等。

　　就在8月19日，證監(jiān)會曾表示，考慮到分級基金產(chǎn)品設(shè)計及交易機制較為復(fù)雜，普通投資者不易理解，并且去年出現(xiàn)了一些新情況、新問題，因此，暫停了此類產(chǎn)品的注冊。

　　>>市場分級B基金慘遭殺戮

　　這份指引的威力昨天也是立竿見影。

　　由于市場對分級基金后期命運的悲觀預(yù)期，分級B在本周一慘遭市場殺戮。煤炭B級、白酒B、券商B均接近跌停，而跌幅超過8%的分級B數(shù)量也超過10只，另有60余只分級B跌幅超過5%，局面怎一個慘字了得。

　　盤面顯示，昨天僅有鼎利B、互利B、多利進取B小幅收紅。而自誕生之日起就注定要相愛相殺的分級A和分級B昨天也是冰火兩重天，在分級B全線重挫的局面下，分級A則紛紛上漲。

　　對于在新規(guī)之下，分級基金表現(xiàn)出的明顯反差，濟安金信基金評價中心王群航表示，現(xiàn)有A類份額中，大額投資者居多；現(xiàn)有B類份額中，小額投資者居多。

　　有關(guān)統(tǒng)計顯示，B類份額中，戶均持有份額低于10萬份的基金數(shù)量為129只，占比為96%，而這與“日均30萬元”之間有多少交集，目前無法得知。

　　王群航表示，一旦這個門檻能夠?qū)嵤?，必將會出現(xiàn)一些投資者無緣分級基金，這無疑會使得本已不斷萎靡的分級基金更缺乏投資者參與。這也就不難理解，市場在周一做出如此反應(yīng)。

　　>>探因大面積下折引發(fā)監(jiān)管憂慮

　　分級基金被稱為目前上市交易的基金中結(jié)構(gòu)最復(fù)雜的品種，自2007年分級基金誕生以來就爭議不斷。

　　分級基金又被稱作“結(jié)構(gòu)型基金”，是指在一個投資組合下，通過對基金收益或凈資產(chǎn)的分解，形成兩級A級和B級（或多級）、風險收益表現(xiàn)有一定差異化基金份額的基金品種。一般而言，A級為穩(wěn)健類，B級為進取類。

　　在不到一個月的時間里，接連兩記重拳打在分級基金身上。對于此次交易所雙雙劍指分級基金的原因，滬深交易所相關(guān)負責人表示，分級基金是帶有杠桿特性的復(fù)雜金融產(chǎn)品，投資風險較高，前期有些中小投資者對分級基金產(chǎn)品運作機制及其風險缺乏了解，盲目買入而蒙受了損失。因此，為規(guī)范分級基金市場投資者適當性管理，切實維護投資者合法權(quán)益，制定了分級基金業(yè)務(wù)管理指引。

　　而事實上，分級基金在去年市場巨幅震蕩期間帶給投資者的傷痛確實至今未消。在去年市場暴跌過程中，分級B由于杠桿效應(yīng)加速下跌，一批分級基金“組團”觸發(fā)向下折算，于是，也出現(xiàn)了一批不明真相的投資者在上漲時大舉買入已經(jīng)觸發(fā)下折的分級B，結(jié)果等待他們的是40%-90%不等的巨額虧損。

　　>>影響

　　促進分級基金規(guī)范發(fā)展

　　大成基金表示，分級基金受到的影響大致有以下幾方面：首先，從審批角度來看，監(jiān)管部門目前已不接受新分級基金審批，市場將以現(xiàn)有的存量產(chǎn)品為主。

　　其次，從監(jiān)管的角度來看，將分級基金的投資門檻提高，加強了對杠桿產(chǎn)品和復(fù)雜產(chǎn)品的投資者的保護，也加強了投資適當性。

　　第三，對產(chǎn)品發(fā)展的影響。短期來看，30萬的投資門檻會將部分中小投資者擋在門外，對于已持有分級基金但不滿足上述投資條件的存量客戶，目前是只出不進，即只能賣出和贖回。這必將減少產(chǎn)品的投資者數(shù)量。長期來看，門檻的提高會使得分級基金的投資者更加大客戶化、機構(gòu)化，從而促進分級基金發(fā)展的規(guī)范化。

　　第四，對于市場的流動性來說，門檻的提高和投資者數(shù)量的減少對市場的流動性會有一定影響，但相較融資融券和股指期貨，分級基金此次門檻提升幅度相對較小。

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