一面是以有色、鋼鐵為代表的周期股輪番暴漲，一面是以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小創(chuàng)劇烈調整，節(jié)后以來的A股市場，上演著海水與火焰的雙面戲碼。

　　在周期股與成長股的結構化分化行情發(fā)酵之際，機構的調倉步伐引發(fā)了市場的關注。從基金在最近幾個漲跌幅度較高的凈值變化來看，可以發(fā)現不少成長型基金有“斬倉”的痕跡。然而，堅守成長風股的基金同樣并非少數。

　　對中小創(chuàng)是斬還是留？周期股是短期反彈還是周期復辟？

　　“前十軍團”操作分化

　　面對周期股的爆發(fā)與創(chuàng)業(yè)板的頹勢，去年業(yè)績表現最佳的“前十軍團”，在操作上悄然出現分化。

　　以去年“冠軍”易方達新興成長來看，在近期創(chuàng)業(yè)板調整最猛烈的2月29日和3月4日兩個交易日中，該基金凈值分別下跌了7.65%和6.24%，均超過當日創(chuàng)業(yè)板指數跌幅，可見其持倉風格仍然延續(xù)了去年底的成長型風格。

　　與易方達新興成長相似，“前十軍團”中，浦銀安盛戰(zhàn)略新興產業(yè)、浦銀安盛精致生活、寶盈新價值等基金也沒有出現明顯的調倉跡象，2月29日和3月4日的跌幅都與創(chuàng)業(yè)板指數跌幅相當甚至更多。

　　不過，去年的“亞軍”富國低碳環(huán)保卻出現了明顯的異動。此前的一、二月份中，富國低碳環(huán)保走勢與創(chuàng)業(yè)板指走勢相近，2月29日，在創(chuàng)業(yè)板大跌6.69%的情況下，富國低碳環(huán)保凈值也下跌了5.49%。

　　然而，在3月4日創(chuàng)業(yè)板再度大跌近5%之時，富國低碳環(huán)保卻僅下跌了0.21%，而在次日創(chuàng)業(yè)板上漲2.43%時，該基金也僅上漲0.36%，可見富國低碳環(huán)保極有可能已經在兩次暴跌之間砍掉了部分中小股票倉位。

　　事實上，“前十軍團”在操作上出現的這種分化，在其它去年業(yè)績排名靠前的主動管理型基金中表現得同樣明顯。在部分基金堅守成長股之時，更多基金選擇斬倉成長股。

　　從去年凈值漲幅在70%以上的112只基金的凈值變化亦可窺見一斑。2月29日，該112只基金的平均跌幅為5.09%，是當日創(chuàng)業(yè)板指跌幅的76.08%；而3月4日，該112只基金的平均跌幅為3.06%，是當日創(chuàng)業(yè)板指跌幅的61.45%?？梢酝茰y，這批成長風格的基金減倉中小創(chuàng)的可能性極大。

　　“包括我本人在內，近期我周邊不少同行都進行了調倉換股的操作，”廣州一位權益類基金經理劉軍(化名)告訴記者，“調倉的動作從春節(jié)回來后就已經開始進行，只不過這幾天可能會比較集中。很多調倉都是因為之前小股票拿得太多，受傷比較重，所以要把中小創(chuàng)的倉位降一些。而節(jié)后以來市場上除了周期股以來，基本沒有其它熱點能夠持續(xù)的，因此很大一批人轉向配置周期性行業(yè)?！?/p>

　　“周期復辟”引機構分歧

　　那么，爭相“斬倉換股”奔向周期股的機構，對于周期股是否真的百分百認可？從市場上諸多討論來看，目前分歧仍較大。

　　“這事真說不準”，深圳一位權益基金經理王召(化名)有些無奈地表示，“今年前期我主要拿了些小股票，受傷比較嚴重，因此二月底我砍掉了一些創(chuàng)業(yè)板個股，轉而配置周期股。但其實我并不確定周期股能否有長期邏輯，只是由于在這種市場局面下，我找不到更好的選擇。”

　　對于王召的說法，前述劉軍有所認可，他談到，“最近大家對周期股的這種熱捧，并非就是認可周期股的長期邏輯，可能更多只是出于追求短期收益。事實上，這種押寶短期波段的操作難度也很大，能力差的不一定敢這么操作。此外，到了目前這個階段，周期股已經連續(xù)上漲到一定空間，繼續(xù)加碼將面臨更多的風險?！?/p>

　　而近期包括廣發(fā)、西南、長江等多家券商也開始提醒注意周期股的風險。西南證券(600369,股吧)就分析認為，“供給端改革只是給周期股提供階段性的催化劑，其能刺激周期股在一定時期內出現上漲，但由于"周期復辟"事實上是一個"悖論"，有著內在邏輯的相悖性，因此其上漲難以形成中期趨勢，大概率會是一種脈沖式的反彈，并且各個行業(yè)間會出現分化?！?/p>

　　不過，亦有機構人士認為周期股近期的爆發(fā)并非短期反彈。北京一家基金公司的某事業(yè)部負責人就表示，“我認為現在極有可能就是周期性的底部，今年將有一個筑底或是反彈的過程，我本人在今年也會對看好的一些商品品種進行配置。當然這也是在賭，事情沒發(fā)生的時候任何人都不能確定?！?/p>

　　成長基金“療傷”難

　　而在市場對周期股的熱潮是否能延續(xù)充滿爭議之際，對于受傷嚴重的基金而言，更現實的問題是如何扭轉凈值下跌的頹勢。

　　據Wind數據顯示，截至3月9日，“前十軍團”今年以來的平均凈值跌幅已經超過30%，其中易方達新興成長的凈值回撤已經超過40%；而包括“前十軍團”在內的前述112只基金的平均凈值虧損也高達24.59%。顯然，即便能夠抓住了周期股這一波上漲，要想“痊愈”也并非易事。

　　劉軍表示，“現在的市場處于利好沒什么反應利空卻放大反應的狀態(tài)，說明情緒還十分糟糕，在這種局勢下，更多也只能做一些防御性的操作。即使是有看好的成長性個股，也只能先謹慎觀察或者小幅買入。”

　　相較之下，成立以后一直保持穩(wěn)健風格的五只“國家隊”系列基金，在今年的市場劇烈波動中仍舊表現了較強的“抗震”性能。

　　在3月4日創(chuàng)業(yè)板大幅波動當天，南方消費活力上漲了0.97%，華夏新經濟凈值無漲跌，而易方達瑞惠、嘉實新機遇、招商豐慶則分別下跌了0.18%、0.65%和0.14%，凈值波動極小。

　　不過，從今年初到3月9日，華夏新經濟和嘉實新機遇也已經下跌了14.91% 和14.21%，在五只基金中表現最差。

?

?

相關鏈接：

?