信貸資產(chǎn)證券化擴容5000億元

　　交易所市場證券化業(yè)務或迎爆發(fā)式增長

　　信貸資產(chǎn)證券化試點再迎擴容。5月13日召開的國務院常務會議決定新增5000億元信貸資產(chǎn)證券化試點規(guī)模，并提到要繼續(xù)簡化程序，鼓勵一次注冊、自主分期發(fā)行，支持證券化產(chǎn)品在交易所上市交易，對試點銀行騰出的資金，會議明確提到要重點支持棚改、水利、中西部鐵路等領域建設。

　　這是繼2013年試點擴大后的再擴容。我國信貸資產(chǎn)證券化起始于2005年，2009年之后，由于美國次貸危機影響，試點工作一度處于停滯狀態(tài)，直至2012年恢復，2013年國務院決定擴大資產(chǎn)證券化試點。

　　據(jù)統(tǒng)計，至今年4月末，金融機構共發(fā)行一百多單信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，累計發(fā)行4500億元，其中2013年國務院決定擴大信貸資產(chǎn)證券化試點以來，共發(fā)行90單，累計3500億元左右，目前余額近3000億元。

　　需要指出的是，2014年是信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展較快的一年，發(fā)行總量超過3000億元，是此前發(fā)行總量的兩倍多，各界對其期望值也迅速上升。在這一年，銀監(jiān)會、證監(jiān)會均對資產(chǎn)證券化進行了備案制重大改革。

　　信貸資產(chǎn)證券化被認為空間巨大。當前我國商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)存量高達90萬億元，由此形成的重資產(chǎn)負債結構對商業(yè)銀行的資本金、貸存比等指標帶來顯著壓力。銀監(jiān)會創(chuàng)新監(jiān)管協(xié)作部副主任黃文閣近日在出席中國資產(chǎn)證券化領軍者論壇時說，銀行業(yè)對以調結構、促轉型的信貸資產(chǎn)盤活需求十分迫切。

　　黃文閣說，信貸資產(chǎn)證券化作為銀行業(yè)金融機構資產(chǎn)負債表主動性管理工具，在優(yōu)化貸款結構、調節(jié)集中度、緩解資本壓力等方面具有重要的意義，也是鼓勵金融創(chuàng)新發(fā)展多層次資本市場的重要改革舉措。

　　不過，迫切的需求與今年一季度發(fā)行表現(xiàn)呈現(xiàn)一定落差。據(jù)統(tǒng)計，今年一季度信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行總量僅507億元，低于市場預期，有市場人士預計這種冷清的狀態(tài)第二季度不會得到顯著改變。

　　這一局面的形成有多個因素。國開行市場與投資局局長張寶榮在出席中國資產(chǎn)證券化領軍者論壇時說，從市場供給角度來說，一級市場發(fā)行利率偏高，抑制了發(fā)起機構的熱情。

　　另一個原因是，我國證券化試點以來，基礎資產(chǎn)主要以優(yōu)質資產(chǎn)為主，而在當前經(jīng)濟結構轉型、優(yōu)質信貸資產(chǎn)稀缺、新需求又不足的情況下，銀行面臨的風險防控壓力增大，銀行優(yōu)質資產(chǎn)證券化的動力將減弱。

　　而從市場需求方面看，張寶榮認為到目前為止，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品主要還在銀行間市場發(fā)行，投資人具有較高的同質性，不同的投資人特別是次級貸投資人長期缺位，次貸的銷售幾乎成為發(fā)行過程中的瓶頸，制約了證券化業(yè)務的發(fā)展，且投資人資金成本上升，也擠壓了配置需求。

　　不過，此次國務院會議明確提出要支持證券化產(chǎn)品在交易所上市交易，這也是此前監(jiān)管部門一直在探索推行的工作之一，此前平安銀行在交易所發(fā)行過一單信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。中誠信預計，今年交易所市場證券化業(yè)務可能呈現(xiàn)爆發(fā)式增長。

　　目前還不清楚此次新增5000億元信貸資產(chǎn)證券化試點規(guī)模將如何分配。而在2013年新增的3000億元試點規(guī)模中，國開行獲配其中1000億額度，2005年至今國開行已累計發(fā)行總規(guī)模1322億元的證券化產(chǎn)品，是目前國內發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品時間最早、數(shù)量最多、規(guī)模最大、市場份額最高、品種最多的銀行。

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