????????業(yè)內(nèi)稱(chēng)中國(guó)已無(wú)法承受更多外儲(chǔ)規(guī)模增長(zhǎng)

????????逼近4萬(wàn)億美元大關(guān)的外匯儲(chǔ)備對(duì)于其經(jīng)營(yíng)管理者來(lái)說(shuō)是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)?！督?jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者日前獲悉，國(guó)家外匯管理局最近召開(kāi)小范圍的專(zhuān)家座談會(huì)，征求業(yè)內(nèi)專(zhuān)家對(duì)外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理的意見(jiàn)和建議，并向與會(huì)專(zhuān)家招標(biāo)相關(guān)的研究課題，發(fā)揮“智庫(kù)”作用，以更好地推動(dòng)中國(guó)外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理改革。

????????據(jù)記者了解，國(guó)家外匯管理局局長(zhǎng)易綱與中央外匯業(yè)務(wù)中心相關(guān)負(fù)責(zé)人均參加了此次小型座談會(huì)。這不是外匯局第一次召集專(zhuān)家舉行此類(lèi)會(huì)議，上一次類(lèi)似的會(huì)議要追溯至2011年。2011年3月，我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模正式突破3萬(wàn)億美元?！艾F(xiàn)在外匯儲(chǔ)備逼近4萬(wàn)億美元，又到了一個(gè)關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)?！币晃慌c會(huì)人士表示，上次專(zhuān)家會(huì)之后外匯局也招標(biāo)了一些研究課題，有些課題的研究成果和政策建議后來(lái)也被采納。

????????6月12日，外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人就外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理進(jìn)行在線訪談，6月13日，外匯局小范圍召集專(zhuān)家進(jìn)行座談。多位參與座談的專(zhuān)家對(duì)記者表示，除了聽(tīng)取專(zhuān)家們的建議，會(huì)上外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人也向大家介紹了外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理的情況?！耙陨隙急砻?，外匯局希望就外匯儲(chǔ)備問(wèn)題能和外界形成一個(gè)更好的互動(dòng)，在有限的范圍內(nèi)提高其信息透明度?！鄙鲜雠c會(huì)人士表示。

????????規(guī)模巨大的外匯儲(chǔ)備甚至已經(jīng)引發(fā)來(lái)自高層方面的重視。國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)在非洲訪問(wèn)期間提到：“比較多的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)是我們很大的負(fù)擔(dān)，因?yàn)樗兂杀緡?guó)的基礎(chǔ)貨幣，會(huì)影響通貨膨脹。”從2009年4月首次突破2萬(wàn)億美元關(guān)口，到2011年3月突破3萬(wàn)億美元，再到如今接近4萬(wàn)億美元大關(guān)。

????????五年內(nèi)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備已翻了將近一番。數(shù)據(jù)顯示，外匯儲(chǔ)備占央行總資產(chǎn)的比重超過(guò)80%，央行的資產(chǎn)負(fù)債貨幣結(jié)構(gòu)不匹配，帶來(lái)較大的匯率風(fēng)險(xiǎn)和成本對(duì)沖壓力。種種跡象表明，如何化解外儲(chǔ)經(jīng)營(yíng)管理的壓力將成為下一步政策的重點(diǎn)之一。

????????按照安全、流動(dòng)、保值增值的原則，近幾年來(lái)我國(guó)外匯儲(chǔ)備創(chuàng)新了一些管理方式。2013年初，外匯局披露，在外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)內(nèi)，成立了外匯儲(chǔ)備委托貸款辦公室。這一外匯儲(chǔ)備的運(yùn)用模式，是按商業(yè)條件提供美元貸款，支持中資企業(yè)“走出去”。另?yè)?jù)與會(huì)專(zhuān)家透露，在“用好存量”方面，外匯儲(chǔ)備管理多元化程度比起幾年前已經(jīng)有了很大的改觀。

????????針對(duì)如何改進(jìn)外匯儲(chǔ)備的經(jīng)營(yíng)管理，暨南大學(xué)國(guó)際金融與商務(wù)研究所所長(zhǎng)孫華妤在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)建議，外匯儲(chǔ)備在經(jīng)營(yíng)管理上不應(yīng)設(shè)立更高的收益指標(biāo)，但是可以進(jìn)行債券、股權(quán)和實(shí)物類(lèi)的分層投資，把握一些好的投資機(jī)會(huì)以取得更可觀的收益。中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心副研究員張茉楠?jiǎng)t表示，外匯儲(chǔ)備是一個(gè)戰(zhàn)略儲(chǔ)備，不僅要看其短期的賬面盈虧，更應(yīng)關(guān)注其和國(guó)家戰(zhàn)略之間的關(guān)系。外匯儲(chǔ)備是面向未來(lái)的，應(yīng)該在長(zhǎng)遠(yuǎn)上有所布局和考慮。

????????業(yè)內(nèi)人士對(duì)于外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理模式基本認(rèn)可，但同時(shí)認(rèn)為中國(guó)已經(jīng)無(wú)法承受更多的外儲(chǔ)規(guī)模增長(zhǎng)———如果外匯儲(chǔ)備的規(guī)模達(dá)到了5萬(wàn)億美元甚至6萬(wàn)億美元，那么再牛的人也將無(wú)法充分照顧好多元化的投資組合。

????????北京金融衍生品研究院首席宏觀經(jīng)濟(jì)研究員趙慶明表示，盡管今年以來(lái)，外匯占款增速出現(xiàn)下降，但是外匯占款每個(gè)月還是在正增長(zhǎng)，2012年曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)的單季資本和金融項(xiàng)目逆差也沒(méi)有再現(xiàn)過(guò)“這種趨勢(shì)可能還要持續(xù)下去，所以關(guān)鍵是卡住增量”。

????????張茉楠?jiǎng)t表示，控制好增量的要點(diǎn)在于通過(guò)市場(chǎng)化手段來(lái)化解，達(dá)到“藏匯于民”，這就需要人民幣匯率形成機(jī)制改革以及推進(jìn)人民幣國(guó)際化等方面政策的配合“我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模大增是人民幣未能?chē)?guó)際化的結(jié)果。如果人民幣在國(guó)際貨幣體系中有更多的話語(yǔ)權(quán)，我們也不必要儲(chǔ)備這么多的外匯儲(chǔ)備來(lái)抵御風(fēng)險(xiǎn)?！睆堒蚤f(shuō)。

????????孫華妤說(shuō)，化解外儲(chǔ)增量需要在制度建設(shè)上更大程度開(kāi)放資本項(xiàng)目，鼓勵(lì)更多的私人企業(yè)“走出去”?！斑m度控制資本流入，而更大程度的開(kāi)放資本流出，民間資本真正走出去才是真正的藏匯于民?！彼硎?，產(chǎn)業(yè)資本直接投資的收益率要遠(yuǎn)高于外匯儲(chǔ)備投資的綜合收益率，因此，鼓勵(lì)更多的私人企業(yè)走出去，我國(guó)對(duì)外投資的收益率才能提高。（張莫）

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