中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心3日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5月非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)(官方非制造業(yè)PMI)達(dá)到55.5%，環(huán)比上升0.7個百分點，創(chuàng)出年內(nèi)新高。5月匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(匯豐制造業(yè)PMI)終值同日發(fā)布，達(dá)到49.4%，明顯高于上月終值48.1%，創(chuàng)4個月新高。

　　結(jié)合1日公布的5月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(官方制造業(yè)PMI)連續(xù)三個月回升，以及5月當(dāng)月多項高頻數(shù)據(jù)明顯改善等情況，多方機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，隨著近幾個月各項穩(wěn)增長政策不斷加碼，中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)明顯出現(xiàn)了短期趨穩(wěn)的跡象。但是受房地產(chǎn)行業(yè)不景氣等因素影響，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，要保持可持續(xù)增長勢頭，還需政策繼續(xù)發(fā)力。

　　數(shù)據(jù)

　　三項PMI同步回升

　　從已經(jīng)公布數(shù)據(jù)來看，官方制造業(yè)PMI、官方非制造業(yè)PMI以及匯豐制造業(yè)PMI已經(jīng)連續(xù)兩個月同步回升了，而且升幅有所擴(kuò)大。

　　數(shù)據(jù)顯示，5月官方制造業(yè)PMI為50.8%，比上月上升0.4個百分點。其中，新訂單指數(shù)、購進(jìn)價格指數(shù)、采購量指數(shù)等主要分項指數(shù)回升明顯，幅度超過1個百分點。該指數(shù)已經(jīng)連續(xù)3個月上升，且升幅較此前兩個月的0.1個百分點明顯擴(kuò)大。

　　國家統(tǒng)計局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河分析認(rèn)為，需求端和生產(chǎn)端雙雙回暖，共同推動了制造業(yè)PMI加速回升。新訂單指數(shù)升至6個月以來的高點，且創(chuàng)下去年9月以來最大升幅；生產(chǎn)指數(shù)也達(dá)到了4個月來的高點。更重要的是，5月生產(chǎn)指數(shù)與新訂單指數(shù)的差值為0.5個百分點，連續(xù)2個月縮小，且為去年10月以來的最小值，說明供求矛盾有所緩解。在市場需求提速和生產(chǎn)平穩(wěn)增長的帶動下，企業(yè)加大了原材料采購力度，采購量指數(shù)升至年內(nèi)高點，主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)也升至臨界點50%，主要原材料購進(jìn)價格指數(shù)的走勢由回落趨于平穩(wěn)。

　　剛剛公布的5月官方非制造業(yè)PMI也已經(jīng)連續(xù)兩個月回升，且環(huán)比升幅從4月的0.3個百分點擴(kuò)大至5月的0.7個百分點。中國物流與采購聯(lián)合會副會長蔡進(jìn)認(rèn)為：5月官方非制造業(yè)PMI創(chuàng)年內(nèi)新高，說明市場活躍度持續(xù)增強。反映市場需求的新訂單指數(shù)升幅明顯，成為市場活躍的主要推動力。與投資有關(guān)的基礎(chǔ)建設(shè)需求和以零售、旅游及信息消費為主的消費需求也均有所提升，顯示市場需求整體趨于改善。終端需求回升對就業(yè)的帶動作用進(jìn)一步顯現(xiàn)，推動就業(yè)指數(shù)回升。

　　升幅最大的還是匯豐制造業(yè)PMI終值，達(dá)到1.3個百分點?！按舜卧鲩L是大范圍的，尤其是新出口訂單回升至53.6%，不容忽視。”匯豐中國宏觀經(jīng)濟(jì)分析師馬曉萍向《經(jīng)濟(jì)參考報》記者介紹說，5月匯豐制造業(yè)PMI終值顯示出更加穩(wěn)定的跡象，大部分的分項指數(shù)顯示出上升勢頭。

　　走勢

　　經(jīng)濟(jì)短期趨穩(wěn)

　　作為反映經(jīng)濟(jì)走勢的先行指數(shù)，三項PMI連續(xù)兩月同步回升預(yù)示著經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了短期趨穩(wěn)的跡象。國務(wù)院發(fā)展研究中心研究員張立群分析稱，5月官方制造業(yè)PMI指數(shù)繼續(xù)回升，表明經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)態(tài)勢已經(jīng)較為明顯。各類訂單指數(shù)全面回升，支持制造業(yè)企業(yè)開工率回穩(wěn)、增長率回穩(wěn)這一判斷。

　　匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌[微博]表示，5月匯豐制造業(yè)PMI顯示中國的內(nèi)外需條件均出現(xiàn)改善，其中外需改善幅度更為明顯；制造業(yè)經(jīng)營活動企穩(wěn)。這說明前期穩(wěn)增長政策已經(jīng)初步顯效，預(yù)計下一步定向降準(zhǔn)加碼將有助于經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步企穩(wěn)回暖。

　　泰達(dá)宏利基金也稱，匯豐制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)顯示定向穩(wěn)增長措施已經(jīng)起到一定效果，對需求和生產(chǎn)均有所拉動，預(yù)計后續(xù)政策將逐漸放松以支持經(jīng)濟(jì)增長。

　　一些高頻數(shù)據(jù)同樣顯示出了經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)的兆頭。據(jù)國家發(fā)改委新聞發(fā)言人李樸民介紹，5月中上旬，全國日均發(fā)電量同比增長4.3%，增幅跟前幾個月基本維持在一個水平。從4月和5月上中旬的煤電油運數(shù)據(jù)看，總體運行平穩(wěn)，供需略為寬松，中國經(jīng)濟(jì)仍在合理區(qū)間內(nèi)平穩(wěn)運行。

　　各方對5月的出口情況表示樂觀。中金公司表示，去年5月外管局下發(fā)《關(guān)于加強外匯資金流入管理有關(guān)問題的通知》，打擊假出口使得出口水分?jǐn)D凈，造成當(dāng)月出口基數(shù)偏低。同時5月匯豐PMI新出口訂單升至較高的景氣區(qū)間，反映出口環(huán)比動能繼續(xù)回升。預(yù)計在美國、歐洲需求回暖和去年低基數(shù)的共同效應(yīng)下，5月出口同比增速將上升到10.4%。

　　“雖然今年開年的經(jīng)濟(jì)形勢不甚理想，但是經(jīng)濟(jì)增速在政府的微刺激措施提振下正在趨穩(wěn)。我們預(yù)測，今年第二季度的GDP同比增長率可以維持在7.5%。預(yù)計第二季度的GDP環(huán)比增速將從上季度的1.4%回升到1.8%。由于比較基數(shù)較高，下半年的GDP同比增長會回落到7.1%左右?！泵楞y美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺對《經(jīng)濟(jì)參考報》記者說。

　　風(fēng)險

　　下行壓力仍較大

　　值得注意的是，PMI同樣反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大，需要政策進(jìn)一步加碼。

　　比如在官方制造業(yè)PMI中，分企業(yè)規(guī)?？?，5月大型企業(yè)PMI比上月微幅上升0.1個百分點，繼續(xù)位于臨界點以上；中型企業(yè)比上月上升1.1個百分點，連續(xù)兩個月位于臨界點以上；小型企業(yè)僅為48.8%，與上月持平。趙慶河表示，小型企業(yè)PMI今年以來均位于臨界點以下，說明在市場總體供過于求、產(chǎn)能過剩的環(huán)境下，小微企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營困難仍然較大。

　　5月匯豐制造業(yè)PMI終值則仍然位于臨界點下方，且低于49.7%的初值。馬曉萍表示，5月匯豐制造業(yè)PMI終值不及預(yù)期，其中最終修正為向上走勢的成品庫存指數(shù)表明增長勢頭低于先前預(yù)期。數(shù)據(jù)證實，經(jīng)濟(jì)正在趨穩(wěn)，但復(fù)蘇態(tài)勢還較脆弱，第二季度經(jīng)濟(jì)增長仍有下行風(fēng)險。在未來的幾個月，希望加大政策支持，貨幣和財政政策能夠逐漸放松。

　　相比于其他風(fēng)險，房地產(chǎn)的不景氣對經(jīng)濟(jì)增長造成的壓力更大。中國物流信息中心高級經(jīng)濟(jì)師陳中濤認(rèn)為，結(jié)合最近兩月PMI表現(xiàn)來看，穩(wěn)增長的政策效果已經(jīng)有所顯現(xiàn)。但由于房地產(chǎn)調(diào)整對投資增速產(chǎn)生明顯下拉影響，加上結(jié)構(gòu)調(diào)整的加快導(dǎo)致傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)減速，經(jīng)濟(jì)運行企穩(wěn)基礎(chǔ)仍需鞏固。從調(diào)查來看，許多企業(yè)對后期判斷仍然是謹(jǐn)慎樂觀。要進(jìn)一步落實好相關(guān)政策措施，同時根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢變化，長短結(jié)合，及時推出新的政策舉措，促使經(jīng)濟(jì)運行走向平穩(wěn)發(fā)展軌道。

　　高盛資深中國經(jīng)濟(jì)分析師崔歷表示，最新的數(shù)據(jù)顯示出中國經(jīng)濟(jì)初步改善的跡象，但如果銷售進(jìn)一步下滑，那么房地產(chǎn)行業(yè)將面臨下行風(fēng)險。有別于過去幾輪由外部沖擊引起的下行周期，目前宏觀經(jīng)濟(jì)的疲弱可部分歸因于國內(nèi)建筑和房地產(chǎn)領(lǐng)域在繁榮期過后的調(diào)整。預(yù)計中國政府將采取有選擇性和針對性的政策支持措施，特別是針對住房市場相關(guān)的領(lǐng)域，而非籠統(tǒng)地整體放松貨幣政策。

　　陸挺也表示，官方制造業(yè)PMI讀數(shù)處在51%的下方還是顯得偏弱，由于房地產(chǎn)市場降溫，中國經(jīng)濟(jì)面臨的阻力依然很大。經(jīng)濟(jì)增長的下行壓力高于市場預(yù)期。政府推出“定向刺激措施”，目前已見到效果。下面有可能進(jìn)一步擴(kuò)大定向刺激范圍，使經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)增長勢頭。

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