在“毒膠囊”的重大利空打壓下，9家被曝光藥企中唯一的上市公司，通化金馬(000766)的股價(jià)卻并沒(méi)有出現(xiàn)大幅下跌。

　　16日通化金馬開(kāi)盤(pán)跌4.94%，早盤(pán)一度下探至4.63元，最大跌幅超8%，之后緩慢回升，當(dāng)天收盤(pán)報(bào)收4.98元，跌1.58%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于市場(chǎng)的預(yù)期。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上周通化金馬的周跌幅僅4.35%。

　　雖然股價(jià)跌幅不大，但是由于通化金馬的行為已經(jīng)涉嫌生產(chǎn)銷售假劣藥，法律界人士認(rèn)為企業(yè)或會(huì)面臨巨額索賠，相關(guān)負(fù)責(zé)人也要承擔(dān)刑事責(zé)任。一旦這種推測(cè)成為事實(shí)，通化金馬的股價(jià)可能會(huì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。

　　記者了解到，明星基金經(jīng)理王亞偉執(zhí)掌的華夏大盤(pán)基金在去年曾買入通化金馬，但在去年四季度已經(jīng)果斷賣出。

　　每股收益僅0.03元

　　根據(jù)通化金馬的2011年年報(bào)，鉻超標(biāo)的清熱通淋膠囊去年全年的銷售額為1091萬(wàn)元，占通化金馬去年全年總收入的6.01%，比重并不大。但是這款藥品的毛利率十分驚人，高達(dá)78.1%，在旗下藥品中僅次于毛利率82.06%的治糜靈栓，為通化金馬貢獻(xiàn)了852萬(wàn)元利潤(rùn)。

　　除了清熱通淋膠囊外，通化金馬出品的膠囊藥品還包括壯骨伸筋膠囊和參蓮膠囊，前者2011年的銷售收入為3052萬(wàn)元，貢獻(xiàn)了2125萬(wàn)元利潤(rùn)，后者2011年的銷售收入為459萬(wàn)元，貢獻(xiàn)了256萬(wàn)元利潤(rùn)。三種膠囊總營(yíng)業(yè)收入大約占公司去年總營(yíng)業(yè)收入的四分之一。在年報(bào)中，通化金馬稱受2011年通貨膨脹壓力的影響，中藥材和部分原材料及輔料價(jià)格上漲較快，公司成本費(fèi)用控制面臨很大壓力，制藥企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的風(fēng)險(xiǎn)與不確定因素增大。公司進(jìn)一步控制費(fèi)用和成本支出。

　　這樣的說(shuō)法不禁讓外界懷疑，用工業(yè)明膠制成的空心膠囊替代藥用明膠制成的空心膠囊，是通化金馬成本控制的一大手段。

　　根據(jù)年報(bào)顯示，通化金馬2011年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.81億元，同比增長(zhǎng)7.01%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1148.62萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)61.64%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1124.14萬(wàn)元，比去年同期下降6.47%。每股收益僅為0.03元。

　　在醫(yī)藥類上市公司中，這樣的業(yè)績(jī)是非常差的。2011年醫(yī)藥板塊中，吉林敖東、華邦制藥、科倫藥業(yè)、片仔癀、云南白藥五家上市公司每股收益最高，分別為2.88元、2.31元、2.01元、1.82元、1.7442元，相比之下，通化金馬的每股收益只能排在上市藥企的第129位。

　　股價(jià)跌幅不大

　　雖然被曝光，通化金馬上周的股價(jià)并未像外界猜測(cè)那樣出現(xiàn)大幅下跌，4月18日甚至出現(xiàn)了3.95%的漲幅。

　　恒達(dá)資產(chǎn)管理公司的私募基金經(jīng)理辛吉昌告訴記者，毒膠囊對(duì)于通化金馬股價(jià)的影響有限。首先這只股票現(xiàn)在的價(jià)格已經(jīng)接近歷史底部，沒(méi)有太大的下跌空間；其次毒膠囊事件有點(diǎn)類似此前的三氯氰胺，對(duì)全行業(yè)都會(huì)造成影響，對(duì)于單個(gè)企業(yè)的影響并不會(huì)太大。

　　不過(guò)辛吉昌也坦言，如果毒膠囊事件進(jìn)一步發(fā)酵，不排除通化金馬的股價(jià)有進(jìn)一步下跌的可能。

　　記者發(fā)現(xiàn)，由于業(yè)績(jī)不佳，通化金馬的股價(jià)之前一直低位徘徊，一年前還接近每股10元，如今已經(jīng)慘遭腰斬。

　　2011年4月18日，經(jīng)過(guò)兩個(gè)多月的拉升，通化金馬的股價(jià)從2011年1月25日的6.55元/股上漲到9.4元/股，最高時(shí)漲到了9.73元/股。之后在獲利盤(pán)的拋壓下，該股股價(jià)一度走低，但很快又被拉回到9元/股的上方。此后雖然屢有反復(fù)，但始終在8元/股左右徘徊。不過(guò)，在2011年8月17日通化金馬發(fā)布半年報(bào)后，糟糕的業(yè)績(jī)使得其股價(jià)失去了支撐，開(kāi)始一路走低。2012年1月6日，該股曾在盤(pán)中跌至了三年來(lái)低位4.03元/股。

　　由于未分配利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，公司已經(jīng)連續(xù)三年沒(méi)有分過(guò)紅。機(jī)構(gòu)投資者對(duì)這只股票也敬而遠(yuǎn)之，王亞偉執(zhí)掌的華夏大盤(pán)基金在2011年三季度曾買入過(guò)3075402股通化金馬的流通股，成為公司第三大流通股股東，但是在第四季度果斷賣出。截止到2011年12月31日，僅有一家信托公司作為機(jī)構(gòu)持股人，出現(xiàn)在通化金馬前十大流通股股東名單中。

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