光大證券：A股還將反復(fù)拉鋸

　　本周A股先抑后揚(yáng)，滬指重新站上了2600點(diǎn)大關(guān)。RQFII推出預(yù)期、“401K”計(jì)劃的預(yù)期強(qiáng)、美聯(lián)儲(chǔ)針對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)不振而采取的措施，是本周大盤反彈的主要原因。

　　技術(shù)上看，周三滬深兩市成交量?jī)H為1282億元，為本年內(nèi)的新低，地量后的反彈有利于前期2437點(diǎn)支撐更為有效。但是，周四拉動(dòng)股指的主要?jiǎng)右蜣D(zhuǎn)換為銀行、券商類個(gè)股，考慮到相關(guān)行業(yè)暫沒有出現(xiàn)明顯的政策拐點(diǎn)，僅成為短期交易性機(jī)會(huì)，難以連續(xù)突破，股指還將反復(fù)拉鋸。

　　從外圍情況來看，蘇格蘭皇家銀行、法國(guó)巴黎銀行、德意志銀行和意大利聯(lián)合圣保羅銀行債券的CDS成本升至新高，其中蘇皇CDS成本升至343.54基點(diǎn)，顯示歐洲銀行的風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)還在攀升。同時(shí)，法國(guó)登記的失業(yè)人數(shù)達(dá)275.7萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng)1.3%，同比增長(zhǎng)2.8%。銀行壞賬和失業(yè)人數(shù)的雙重打擊，將加重歐洲經(jīng)濟(jì)的不振。在此情況下，美聯(lián)儲(chǔ)更傾向于推出自保的政策，而非拯救全球。在沒有找到貨幣投放對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)形成有效作用的方法前，QE3仍將遮遮掩掩。

　　從資金面上看，市場(chǎng)投資者預(yù)期“401K”計(jì)劃的推出有望加快。目前滬深300指數(shù)2011年P(guān)E為11倍，已達(dá)到歷史底部附近。隨著養(yǎng)老保險(xiǎn)制度的改進(jìn)和人口老齡化的加速，養(yǎng)老金的規(guī)模和盈利來源需要得到雙向擴(kuò)容。從社保資金歷史的操作情況來看，估值低位往往有明顯的加倉(cāng)跡象?？傮w上看，由于A股反彈時(shí)成交量沒有跟上，投資者可繼續(xù)關(guān)注個(gè)股的反彈機(jī)會(huì)，通脹受益、人民幣升值、社保重倉(cāng)題材的交易性機(jī)會(huì)值得關(guān)注。

　　下周趨勢(shì)看平

　　中線趨勢(shì)看平

　　下周區(qū)間2550-2680點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)重組、農(nóng)業(yè)

　　下周焦點(diǎn)歐美市場(chǎng)

　　日信證券：市場(chǎng)信心恢復(fù)助推股指回升

　　本周A股市場(chǎng)震蕩上行，尤其是周四出現(xiàn)放量大漲，讓市場(chǎng)做多情緒得以恢復(fù)，后半周的成交量明顯放大。本周市場(chǎng)上漲得益于以券商為代表的金融板塊發(fā)力上攻，熱點(diǎn)適時(shí)切換有效地緩解了市場(chǎng)對(duì)于過度依賴小盤股的擔(dān)憂。同時(shí)，8月份匯豐PMI初值的回升，也讓市場(chǎng)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)“硬著陸”擔(dān)憂有所減退，加之外圍市場(chǎng)的企穩(wěn)，A股最終出現(xiàn)反彈。

　　從全周市場(chǎng)表現(xiàn)來看，權(quán)重股特別是金融股成為大盤做多的堅(jiān)定力量，表明短期市場(chǎng)情緒已得到有效恢復(fù)，個(gè)股活躍程度明顯提升。行業(yè)方面，金融、煤炭等權(quán)重板塊漲幅較大，帶動(dòng)本周股指大幅上揚(yáng)。而前期表現(xiàn)較好的食品飲料、商業(yè)貿(mào)易、醫(yī)藥生物等消費(fèi)類股票則表現(xiàn)弱勢(shì)。

　　本周大盤藍(lán)籌成為市場(chǎng)做多的重要力量，低估值和相關(guān)行業(yè)利好促使大盤藍(lán)籌股崛起。從估值來看，滬深300指數(shù)最新PE僅為12.6倍，與滬指在1664點(diǎn)附近的水平相當(dāng)。單就估值水平比較而言，市場(chǎng)向下空間已十分有限。

　　對(duì)于后市市場(chǎng)走勢(shì)，要密切關(guān)注外部因素變化。美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克是否會(huì)在全球央行年會(huì)上釋放美國(guó)第三輪量化寬松政策的信號(hào)，成為全球金融市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的最新動(dòng)向及歐債危機(jī)的演變，仍會(huì)在很大程度上影響全球股市的走勢(shì)。

　　此外，我們更加看重的是國(guó)內(nèi)政策取向變化。農(nóng)業(yè)部日前發(fā)布全國(guó)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)價(jià)格，菜籃子和農(nóng)產(chǎn)品的批發(fā)價(jià)格指數(shù)分別為198點(diǎn)、199.5點(diǎn)，均創(chuàng)下年內(nèi)新高。8月份CPI是否能如市場(chǎng)一致預(yù)期的回落，成為市場(chǎng)關(guān)注的重心。就目前情況看，我們認(rèn)為市場(chǎng)短期底部已明，預(yù)計(jì)復(fù)蘇性有望得到延續(xù)。由于市場(chǎng)流動(dòng)性尚難出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性改觀，市場(chǎng)投資風(fēng)格難以轉(zhuǎn)變，繼續(xù)看好創(chuàng)業(yè)板和中小板的投資機(jī)會(huì)。

　　下周趨勢(shì)看多

　　中期趨勢(shì)看平

　　下周區(qū)間2550-2720點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)創(chuàng)業(yè)板

　　下周焦點(diǎn)QE3推出預(yù)期

　　太平洋證券：2437點(diǎn)非年內(nèi)底部

　　前半周以創(chuàng)業(yè)板為代表的中小盤個(gè)股走勢(shì)強(qiáng)于大盤股，在周四出現(xiàn)“二八”現(xiàn)象，藍(lán)籌股集體補(bǔ)漲，但從一周情況來看，滬指收漲3.07%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲4.43%，創(chuàng)業(yè)板連續(xù)第五周跑贏大盤。

　　消息面上，數(shù)據(jù)顯示8月匯豐制造業(yè)PMI預(yù)覽值小幅回升。匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI和產(chǎn)出指數(shù)預(yù)覽值分別小幅回升至49.8和49.4。同時(shí)，出廠和投入價(jià)格繼續(xù)上漲，而采購(gòu)庫(kù)存和成品庫(kù)存繼續(xù)萎縮。同上月相比，8月的產(chǎn)出和新訂單減小幅度均有下降，這對(duì)投資者的信心起到一定的恢復(fù)作用，但是預(yù)覽值仍低于50，顯示8月制造業(yè)產(chǎn)出繼續(xù)萎縮。

　　周末一年一度的全球央行年會(huì)成為全球關(guān)注的焦點(diǎn)。伯南克是否釋放QE3的信號(hào)，成為影響下半年經(jīng)濟(jì)的重要因素。倘若新一輪量化寬松來臨，大宗商品價(jià)格將受到支撐，美元可能將進(jìn)一步貶值，輸入型通脹或卷土重來。不過，短期來看，美國(guó)國(guó)債收益率繼續(xù)上升、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下跌、VIX指數(shù)大幅回落至40以下，顯示股市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)減弱，QE3預(yù)期正在消退。

　　對(duì)于本周的上漲，我們認(rèn)為目前只能定義為反彈而并非反轉(zhuǎn)。就市場(chǎng)環(huán)境而言，美國(guó)主權(quán)危機(jī)尚未結(jié)束，國(guó)內(nèi)CPI拐點(diǎn)有待確認(rèn)。就市場(chǎng)特征來看，雖然當(dāng)前A股估值接近底部，但盈利增速遠(yuǎn)沒見底。我們判斷在今年后四個(gè)月里，A股上市公司在成本壓力上升、需求減弱的背景下，盈利增速會(huì)繼續(xù)下降。從技術(shù)角度來看，預(yù)計(jì)后市有兩種可能：一是本輪反彈至下周結(jié)束，然后市場(chǎng)繼續(xù)震蕩探底；二是市場(chǎng)先出現(xiàn)更高幅度的反彈再出現(xiàn)更大級(jí)別調(diào)整。不論如何，前期2437點(diǎn)目前來看都不能被判定為是年內(nèi)底部。

　　下周趨勢(shì)看平

　　中線趨勢(shì)看空

　　下周區(qū)間 2550-2650點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)創(chuàng)業(yè)板

　　下周焦點(diǎn)海外市場(chǎng)

　　西南證券：市場(chǎng)做多意愿不足觀望氣氛轉(zhuǎn)濃

　　本周上證綜合指數(shù)在周初下探接近2500點(diǎn)整數(shù)關(guān)口時(shí)，市場(chǎng)成交極度縮減至1200多億元的地量水平，而后呈現(xiàn)技術(shù)性反彈，周四創(chuàng)出2010年10月18日以來單日最大漲幅2.92%，并收至2600點(diǎn)之上，周五雖然微跌，但繼續(xù)堅(jiān)守在2600點(diǎn)之上，主要依靠尾盤攻勢(shì)，成交比周四縮減兩成，為1600億元的低迷水平，顯示投資者做多意愿不足，謹(jǐn)慎觀望氣氛轉(zhuǎn)濃。

　　本周周K線收出長(zhǎng)陽(yáng)線，大漲3.07%，觸及5周均線，收復(fù)前一周失地，日均成交金額比前一周略有縮減。周K線均線系統(tǒng)繼續(xù)向空頭排列轉(zhuǎn)化，20周均線下穿60周均線，長(zhǎng)期走勢(shì)看淡。從日K線看，周五大盤收出實(shí)為微跌的小陽(yáng)線，收至20日均線之上，將挑戰(zhàn)30日均線在2646點(diǎn)附近的壓力。均線系統(tǒng)維持空頭排列，但5日、10日均線上翹，短期走勢(shì)轉(zhuǎn)好。

　　本周A股市場(chǎng)開始擺脫外圍股市影響逐步上行，但銀行板塊的領(lǐng)漲效應(yīng)未能延續(xù)，且成交配合不佳，使上行力度減弱。下周股指仍會(huì)考驗(yàn)2600點(diǎn)支撐的有效性，但后半周有望進(jìn)一步回補(bǔ)2650點(diǎn)至2675點(diǎn)的前期下跌缺口，建議投資者把握反彈機(jī)會(huì)，降低持倉(cāng)比例。

　　下周趨勢(shì)看多

　　中線趨勢(shì)看空

　　下周區(qū)間 2600-2680點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)銀行、地產(chǎn)

　　下周焦點(diǎn)限購(gòu)城市名單

　　華泰證券：大盤有望回補(bǔ)2675-2644點(diǎn)缺口

　　本周四滬深兩市放量大漲，滬綜指一舉攻破2600點(diǎn)，成交量顯著放大。市場(chǎng)突然爆發(fā)看似偶然，其實(shí)有必然。前期持續(xù)地量盤整、權(quán)重股估值不斷下行，最終導(dǎo)致大盤突然雄起。

　　8月23日滬市成交創(chuàng)13個(gè)月以來的最低水平。大盤縮量筑底特征較為明顯，成交量接近2319點(diǎn)時(shí)的水平，“地量地價(jià)”規(guī)律再次生效。地量說明許多個(gè)股快速下跌后處于明顯超跌的狀態(tài)，套牢盤無心戀戰(zhàn)，套利盤與獲利盤無法兌現(xiàn)盈余，也就使得下跌空間被封殺。技術(shù)上，8月19日所留下的缺口是7月25日下跌以來的第三個(gè)向下跳空缺口，理論上屬于衰竭性的缺口。

　　對(duì)于后市，我們保持謹(jǐn)慎樂觀。大盤有望向上封閉2675點(diǎn)-2644點(diǎn)缺口。預(yù)計(jì)市場(chǎng)熱點(diǎn)將不再僅集中于成長(zhǎng)主線，建議關(guān)注金融地產(chǎn)股的估值修復(fù)交易機(jī)會(huì)。在通脹環(huán)境下，預(yù)計(jì)貨幣條件將繼續(xù)維持從緊，在外圍環(huán)境不確定和國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下滑情形下，價(jià)格型工具使用可能會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎，預(yù)計(jì)銀行地產(chǎn)板塊可能將維持震蕩上行態(tài)勢(shì)。

　　下周趨勢(shì)看多

　　中線趨勢(shì)看空

　　下周區(qū)間 2570-2670點(diǎn)

　　下周熱點(diǎn)地產(chǎn)、題材輪動(dòng)

　　下周焦點(diǎn) QE3是否推出

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