?？诰W(wǎng)8月26日消息??近日，多只債券基金紛紛發(fā)行，市場(chǎng)預(yù)期債券市場(chǎng)前期供需不平衡問(wèn)題或?qū)⒌玫揭欢ň徑?。嘉?shí)基金等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，從資金面、通脹、債市收益率三個(gè)方面分析，目前債券市場(chǎng)轉(zhuǎn)牛的三大條件皆已具備。機(jī)構(gòu)比較一致的投資策略是，在債市啟動(dòng)新一輪行情之前，布局信用債是較好的選擇。

　　債市供需或趨平衡

　　日前，國(guó)泰君安君得惠二號(hào)債券集合產(chǎn)品發(fā)行。而在此前，嘉實(shí)旗下第一只專注于投資信用債的債券基金也高調(diào)發(fā)行，并取得良好發(fā)行業(yè)績(jī)。分析人士表示，由于近期債券基金頻頻發(fā)行，前期市場(chǎng)普遍擔(dān)憂的資金壓力或?qū)⒌玫骄徑狻?/p>

　　中信證券的研究報(bào)告指出，在供給方面，地方融資平臺(tái)債務(wù)危機(jī)引發(fā)市場(chǎng)的擔(dān)憂近期有所緩解。市場(chǎng)對(duì)城投債的信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)之后，積累了一個(gè)多月的城投債發(fā)行可能會(huì)陸續(xù)釋放。公司債、非城投企業(yè)債、中期票據(jù)也有類似的供給壓力。需求方面，央行工作會(huì)議透露出消息，對(duì)三農(nóng)、中小企業(yè)及保障房建設(shè)給予適當(dāng)?shù)男刨J支持，如果商業(yè)銀行加大對(duì)保障房建設(shè)信貸支持力度，則意味著商業(yè)銀行未來(lái)對(duì)信用債的需求進(jìn)一步減弱。高評(píng)級(jí)的信用債可能也會(huì)受到?jīng)_擊。

　　機(jī)構(gòu)分析人士預(yù)期，債券基金的發(fā)行將提供增量資金，提升債市需求。國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理公司固定收益部副總經(jīng)理、君得惠投資經(jīng)理成飛告訴記者，低風(fēng)險(xiǎn)的固定收益類產(chǎn)品，一向是國(guó)泰君安證券資產(chǎn)管理公司的拳頭產(chǎn)品。據(jù)悉，該公司第三只債券基金君得惠二號(hào)近日在全國(guó)發(fā)行。這是一款創(chuàng)新型固定收益類產(chǎn)品，不僅投資于國(guó)債、金融債、央票、可轉(zhuǎn)債等固定收益品種，也可投資于債券基金、貨幣市場(chǎng)基金，并且可按照市場(chǎng)狀況參與新股申購(gòu)。

　　記者從有關(guān)渠道了解到，最近發(fā)行的債券基金都取得了較好的業(yè)績(jī)，上周開(kāi)始發(fā)行的嘉實(shí)信用債基金單周募集規(guī)模已逾6億元。業(yè)內(nèi)人士分析指出，從目前的情況看，債券市場(chǎng)正迎來(lái)最好的投資播種期。

　　投資時(shí)機(jī)逐漸顯現(xiàn)

　　針對(duì)目前債券的投資時(shí)機(jī)，成飛認(rèn)為，當(dāng)前債券市場(chǎng)處于黎明前最黑暗的時(shí)候，是絕好的投資時(shí)機(jī)。不少業(yè)內(nèi)人士也紛紛表示，絕對(duì)高收益率和逐步有利于債市的基本面已預(yù)示著投資機(jī)會(huì)的到來(lái)，黎明前最黑暗的時(shí)候意味著即將迎來(lái)曙光，投資者可適當(dāng)增加債券類產(chǎn)品的配置。

　　嘉實(shí)最新研究報(bào)告指出，從資金面、通脹、債市收益率三個(gè)方面分析，目前債券市場(chǎng)轉(zhuǎn)牛的三大條件皆已具備，債市春天或?qū)⒌絹?lái)。從資金面看，央行公開(kāi)市場(chǎng)連續(xù)凈投放，8月外匯占款新增量將會(huì)比7月低，提準(zhǔn)的概率在下降，未來(lái)市場(chǎng)資金有望由緊漸漸轉(zhuǎn)向?qū)捤桑粡耐泚?lái)看，雖然7月份C PI創(chuàng)出37個(gè)月新高達(dá)6.5%，但是預(yù)計(jì)未來(lái)通脹增速將有所減緩，C PI將逐月下降，三季度的C PI均值略超過(guò)6%，而到四季度的均值會(huì)大幅下降至4.5%左右；從債市絕對(duì)收益看，自去年10月以來(lái)央行連續(xù)5次加息，一年期存貸款利率已經(jīng)達(dá)到3.5%和6.56%，基準(zhǔn)利率的大幅攀升也帶動(dòng)債券收益率大幅上行，債券已經(jīng)具備較高的持有價(jià)值。

　　申萬(wàn)研究所債券研究部總監(jiān)屈慶也持類似的觀點(diǎn)。據(jù)他分析，我國(guó)工業(yè)增速存在再度快速回落的跡象，出口、投資、消費(fèi)三大終端需求始終不振，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)下滑態(tài)勢(shì)；物價(jià)水平雖然創(chuàng)出新高，但是非食品價(jià)格同比下跌預(yù)示拐點(diǎn)已經(jīng)到來(lái)，未來(lái)通脹回落可期。在經(jīng)濟(jì)下滑，通脹回落的背景下，債市春天即將到來(lái)。

　　機(jī)構(gòu)集中指向信用債

　　機(jī)構(gòu)在接受記者采訪時(shí)表示，目前布局信用債是較好的選擇。嘉實(shí)基金表示，信用債是由企業(yè)發(fā)行，非國(guó)家信用債券，主要由企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券等組成，一般收益率較國(guó)債更高。據(jù)申萬(wàn)研究所數(shù)據(jù)顯示，目前銀行間一級(jí)市場(chǎng)上短融發(fā)行利率快速上行至歷史高點(diǎn)，中票發(fā)行利率穩(wěn)步上行接近歷史高點(diǎn)，各期限品種票面均在5 .4%-6.7%左右，具備較高的投資價(jià)值。

　　此外，信用債本身的收益率隱含通脹預(yù)期，是投資者追求長(zhǎng)期保值增值和戰(zhàn)勝通脹的好工具，可以在承受較小波動(dòng)的情況下追求相對(duì)較高的收益水平。但由于信用債大多在銀行間市場(chǎng)交易，進(jìn)入門檻相對(duì)較高，對(duì)于普通投資者而言，很難直接涉足信用債市場(chǎng)，但可借助債券基金投資信用債市場(chǎng)。以嘉實(shí)信用債基金為例，其在契約中規(guī)定信用債券的投資比例將不低于固定收益類資產(chǎn)的80%，在投資初期，將以保證基金資產(chǎn)本金安全為首要目標(biāo)，會(huì)采取相對(duì)保守的策略，配置較多的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)類固定收益資產(chǎn)。

　　對(duì)于債券市場(chǎng)的投資機(jī)會(huì)，天弘基金認(rèn)為，三季度貨幣政策會(huì)依然偏緊，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)更多是依靠?jī)?nèi)需，經(jīng)濟(jì)硬著陸的概率較低。經(jīng)濟(jì)軟著陸后，對(duì)應(yīng)目前高通脹的市場(chǎng)利率將會(huì)回落，但回落幅度會(huì)低于經(jīng)濟(jì)硬著陸的2008年，利率產(chǎn)品的彈性較高，存在投資機(jī)會(huì)；對(duì)于信用產(chǎn)品，目前3年期的企業(yè)債收益率已經(jīng)達(dá)到5%以上，5年期收益率已經(jīng)達(dá)到6%以上，在明年通脹水平回落到4%以下概率較大的情況下，長(zhǎng)期來(lái)看信用債已經(jīng)有較好的絕對(duì)收益率水平，特別是中高評(píng)級(jí)信用債的信用風(fēng)險(xiǎn)并不高，可優(yōu)先配置。

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