繼本周一大跌之后，周二A股市場低開高走，頑強收平，化解了隔夜美股暴跌的沖擊。分析人士指出，標普下調(diào)美國主權(quán)信用評級對A股的心理沖擊大于實質(zhì)影響，市場宣泄了恐慌情緒之后，開始回歸理性，做空動能有所下降。

　　與此同時，7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，CPI雖然創(chuàng)出階段新高，但基本符合市場預期；大宗商品價格下跌、翹尾因素預期回落，都意味著7月CPI基本見頂。另外，以工業(yè)增加值來觀察的經(jīng)濟增速并未大幅下降，資金面也有所好轉(zhuǎn)。在通脹基本見頂、經(jīng)濟增長保持平穩(wěn)的情況下，市場經(jīng)過短期的急速下跌之后或出現(xiàn)反彈。當然，美債“炸彈”給A股造成的“外傷”尚難迅速痊愈，A股反彈的力度仍將取決于自身的“內(nèi)力”。

　　低開高走 滬指頑強收平

　　盡管隔夜美股繼續(xù)暴跌，道瓊斯指數(shù)重挫5.55%，但本周二A股市場在大幅低開后迅速震蕩走高，頑強收平。在全球股市風雨飄搖之際，A股演繹出了一幕獨立行情。

　　具體來看，受全球股市重挫影響，周二滬深兩市大幅低開并慣性下探，不過隨后便穩(wěn)步走高。截至收盤，滬綜指收報2526.07點。盡管較周一仍屬平收，但距離9日開盤點位和盤中最低點位卻有近60點和90點的漲幅，當日振幅更是接近百點，可謂驚天逆轉(zhuǎn)。A股的探底回升也帶動亞太股指跌幅收窄。

　　分析人士指出，周二A股之所以能夠低開高走，化解外圍沖擊，主要緣于在暴跌之后，內(nèi)外部因素都開始發(fā)生一些變化。外因方面，標普下調(diào)美國主權(quán)信用評級引發(fā)的恐慌情緒是A股周一暴跌的導火索，但其對于A股的心理沖擊大于實質(zhì)影響。因此，在市場宣泄了一部分恐慌情緒之后，開始回歸理性，做空動能有所下降。內(nèi)因方面，前期困擾市場的7月CPI數(shù)據(jù)浮出水面，雖然創(chuàng)出新高，但仍符合市場預期，加上近期大宗商品價格持續(xù)下跌，CPI“沖頂”更加強了未來通脹回落的預期。另外，經(jīng)濟基本面并未惡化、資金面有所好轉(zhuǎn)、估值較低等內(nèi)部因素也都給了市場超跌反彈的理由。

　　可以說，美債“炸彈”給A股造成的“外傷”并未迅速痊愈，沖擊在所難免，但力量有所減弱；與此同時，重挫之后，A股自身的“內(nèi)力”似乎開始發(fā)功自救，疼痛有所減輕。

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　　美債“炸彈” A股遭心理沖擊

　　標普下調(diào)美國主權(quán)信用評級無疑是一顆炸彈，重挫了全球股市，A股也在周一應聲下跌。不過，其對A股的心理沖擊可能大于實質(zhì)影響。

　　首先，美國國債評級下調(diào)并不構(gòu)成系統(tǒng)性風險。美國剛剛達成提高債務上限的協(xié)議，意味著未來12個月內(nèi)不存在可以預見的違約風險。雖然標普調(diào)低美國主權(quán)信用評級，但仍確認了美國國債的頂級短期評級，這意味著貨幣市場基金無需被迫拋售美國國債，從而不會對債券市場造成直接影響。

　　其次，美債價格不降反升印證投資者信心。周一美國國債價格繼續(xù)走強，標志性的2年、10年和30年美債價格悉數(shù)上漲。市場擔心的機構(gòu)投資者大量拋售持有美國國債、國債收益率跳升的情形并未發(fā)生。資金的態(tài)度表明，投資者對美國國債有信心，畢竟美國國債目前依然是最安全的投資產(chǎn)品。

　　再次，QE3可能不會很快推出。美國主權(quán)信用評級下調(diào)引發(fā)了市場對新一輪金融危機、經(jīng)濟二次探底以及美聯(lián)儲推出QE3預期的擔憂。而QE3的推出無疑將加劇我國國內(nèi)輸入型通脹壓力和緊縮政策預期。不過，QE2促進美國就業(yè)的效果非常有限，推高了通脹水平，打擊了消費支出，使得美國經(jīng)濟在今年一季度重新走弱，因此美聯(lián)儲在QE3是否推出的問題上非常謹慎。除了QE3，美國在保持寬松貨幣政策方面還有較大空間。總的來看，短期內(nèi)QE3并未到非推不可的地步，除非美國經(jīng)濟在未來幾個季度都沒有明顯起色，不過上周五公布的美國非農(nóng)數(shù)據(jù)已經(jīng)好于市場預期。

　　數(shù)據(jù)明朗 市場吃下定心丸

　　國家統(tǒng)計局周二公布的7月CPI同比增長6.5%，雖然創(chuàng)出37個月新高，但符合市場此前預期。實際上，在外部沖擊爆發(fā)之前，7月中旬A股就開始顯露疲弱之態(tài)，根本原因就在于市場對7月通脹和緊縮政策的擔憂。而7月CPI數(shù)據(jù)的明朗，無疑給市場吃下一顆定心丸。

　　值得注意的是，8月輸入型通脹壓力有望大幅緩解。受美國主權(quán)信用評級下調(diào)影響，近期國際大宗商品價格大幅下跌，國際油價上周跌幅高達9.2%，本周一繼續(xù)重挫6.41%至81.31美元。歷史數(shù)據(jù)顯示，原油價格與國內(nèi)PPI走勢高度相關，而PPI與非食品CPI走勢基本一致。因此，原油價格的暴跌必然將大幅拉低國內(nèi)PPI和非食品CPI，進而拉低CPI。

　　從經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，7月規(guī)模以上工業(yè)增加值較6月回落1.1個百分點，但環(huán)比增長0.9%；社會消費品零售總額較6月小幅回落0.5個百分點，但仍保持17%以上的增速。數(shù)據(jù)顯示，7月經(jīng)濟增速并未出現(xiàn)快速下滑，消費依然保持穩(wěn)定增長。

　　分析人士認為，考慮到7月下旬豬肉價格已顯現(xiàn)出回落態(tài)勢、8月以后翹尾因素大幅減弱以及輸入型通脹壓力減輕，7月CPI可能已達年內(nèi)高點，未來通脹壓力有望回落。在通脹基本見頂、經(jīng)濟并未惡化的背景下，市場經(jīng)過短期的急速下跌之后，或?qū)⒊霈F(xiàn)一定程度的反彈。貨幣政策方面，考慮到美歐債務風波將影響外圍經(jīng)濟體的復蘇，進而波及國內(nèi)經(jīng)濟，調(diào)控政策可能會出現(xiàn)微調(diào)。如果短期內(nèi)緊縮政策沒有加碼，則有助市場筑底；即使加息，考慮到7月CPI創(chuàng)出新高，市場對此已有預期，下行空間可能依然有限。此外，近期銀行間拆借利率也出現(xiàn)持續(xù)下跌，顯示資金面緊張狀況有所緩解。作為今年以來與A股走勢高度負相關的影子指標，資金利率的階段性回落也將對市場構(gòu)成短期支撐。