海口網(wǎng)6月21日消息　昨日，滬深兩市繼續(xù)下探，上證指數(shù)形成四連陰形態(tài)，去年10月8日形成的跳空缺口被完全回補(bǔ)，盤中創(chuàng)出年內(nèi)新低2610.99點(diǎn)，量能進(jìn)一步縮減，滬市僅成交661.98億元，創(chuàng)下自去年7月19日以來滬市成交額地量，深市同樣以439.53億元，創(chuàng)出去年7月6日以來地量，滬深A(yù)股交投萎縮顯示多空雙方能量都有所減弱。

　　分析人士指出，昨日市場震蕩回落速度平穩(wěn)，盤中并未出現(xiàn)大量的恐慌性拋盤，顯示空方能量已經(jīng)不足；而尾盤14：17-14：22分僅6分鐘少量的資金介入就引起了上證指數(shù)0.62%的上漲，進(jìn)一步表明滬指上方壓力不大；加上尾盤的小幅放量，均顯示今日A股出現(xiàn)反彈概率較高。不過，在加息預(yù)期、市場參與者日漸減少的大背景下，市場中期尋底的趨勢(shì)難以改觀，整體操作上宜保持清醒頭腦。

　　市場疲軟心態(tài)持續(xù)

　　昨日，上證指數(shù)收?qǐng)?bào)2621.25點(diǎn)，下跌21.57點(diǎn)，漲幅-0.82%，成交金額661.98億元，較上周五縮減12.09%；深證成指收?qǐng)?bào)11328.67點(diǎn)，下跌80.49點(diǎn)，漲幅-0.71%，成交額439.53億元，較上周五縮減5.65%。

　　廣州萬隆表示，盤面上，一方面跌停板家數(shù)增多，尤其是科力遠(yuǎn)(600478)等一些新能源品種的急跌，在一定程度上放大了市場的恐慌氛圍。另一方面則是因?yàn)槭袌龅某掷m(xù)低迷，且市場未現(xiàn)明顯的救市信號(hào)，故市場的疲軟心態(tài)延續(xù)。也就有了午市后A股市場持續(xù)走低的格局。不過，盤面也顯示出一些敏感信號(hào)，比如說建設(shè)銀行盤中屢現(xiàn)750手的買單，工商銀行盤中屢現(xiàn)740手的買單，而小盤個(gè)股亦如此，比如說天潤曲軸(002283)等個(gè)股在盤中屢現(xiàn)50手的買盤。如此諸多敏感的買盤信息出現(xiàn)，或意味著有資金的刻意做盤信號(hào)。如果這一信號(hào)能夠持續(xù)增強(qiáng)的話，那么，或?qū)⑨尫懦龃蟊P即將企穩(wěn)的信號(hào)。故建議投資者暫不宜加倉，密切關(guān)注這些信號(hào)的演繹。

　　板塊熱點(diǎn)方面，大摩投資稱，證監(jiān)會(huì)表示正在擬訂的資本市場“十二五”規(guī)劃明確未來資本市場的發(fā)展將集中在八大方面，這其中就包括多層次資本市場建設(shè)、債券市場發(fā)展、期貨與金融衍生品市場的發(fā)展、國際板建設(shè)及國際化進(jìn)程等。受此消息刺激，券商股帶動(dòng)金融行業(yè)走強(qiáng)，收盤漲0.70%，漲幅領(lǐng)先滬深兩市。另外水利板塊個(gè)股走勢(shì)強(qiáng)勁，位居兩市漲幅榜第一位。據(jù)媒體報(bào)道，住建部保障司計(jì)劃在今年9月底推出全國保障房建設(shè)采購平臺(tái)。該平臺(tái)類似于一個(gè)專門為全國保障房項(xiàng)目提供建材和產(chǎn)品構(gòu)建的巨型超市。受此影響，建筑建材行業(yè)走勢(shì)較為抗跌，終盤漲0.31%，列漲幅榜第三位。農(nóng)林牧漁和化纖行業(yè)等板塊弱于大盤。

　　從股指期貨表現(xiàn)看，昨日滬深300指數(shù)和期指四合約均呈低開震蕩下挫態(tài)勢(shì)，截至收盤，滬深300指數(shù)下跌0.60%，主力合約IF1107下跌0.88%。股指方面，滬深300指數(shù)早盤以2888.93點(diǎn)低開，隨后展開震蕩行情，盤中兩度翻紅，但多頭都無功而返，午后震蕩下挫，跌幅加大，再創(chuàng)今年來新低，最終滬深300指數(shù)報(bào)收于2874.90點(diǎn)，下跌17.26點(diǎn)或0.60%。成交量上，滬深300全天共成交454.17億元，較上一交易日稍有縮量，市場依然處于低迷狀態(tài)。

　　瑞達(dá)期貨表示，股指延續(xù)下跌走勢(shì)，連收四根向下跳空缺口的陰線，同時(shí)不斷刷新調(diào)整新低，作為下跌的末端采用向下跳空缺口的方式，顯示市場的下跌逐步步入非理性狀態(tài)，短期超跌技術(shù)性反彈要求越來越強(qiáng)，但從中期看，仍有繼續(xù)下探的需求存在。整體上看，市場心理脆弱，空頭能量仍然強(qiáng)大，短期的技術(shù)性反彈不支持股指多托行情的到來，后市依然維持逢高做空操作，建議投資者謹(jǐn)慎參與。

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　　通脹與加息助推跌勢(shì)

　　6月16日,印度央行上提回購截止收益率和逆回購利率均25個(gè)基點(diǎn),分別至7.5%和6.5%，印度央行的報(bào)告認(rèn)為，國內(nèi)通脹依然處于高位，貨幣政策將牢牢維持反通脹立場。同樣，我國5月CPI數(shù)據(jù)也達(dá)到了5.5%，這加劇了市場對(duì)加息的預(yù)期。

　　深圳智多盈表示，市場預(yù)期6月份CPI或?qū)⒊^6%，通脹壓力進(jìn)一步加劇，勢(shì)必會(huì)引發(fā)提準(zhǔn)、加息等緊縮政策繼續(xù)推出，經(jīng)濟(jì)增速或?qū)⑦M(jìn)一步放緩，這才是貫穿本輪A股持續(xù)下跌的核心原因。

　　國元證券認(rèn)為，從近幾周央行公開市場的操作來看，已經(jīng)是連續(xù)五周凈投放，總額達(dá)到4070億元人民幣，其中上周僅發(fā)行了20億元央票，凈投放更是達(dá)到了1130億元，這說明央行其實(shí)也知道市場資金面較為緊張，再度提準(zhǔn)也是無奈之舉。由于目前央票發(fā)行一二級(jí)市場利率倒掛，央票這一工具回收市場流動(dòng)性的功能基本喪失，值得注意的是，上周3個(gè)月期央票發(fā)行利率一改此前走穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，上升了8個(gè)多基點(diǎn)，使得市場加息預(yù)期更為濃烈，預(yù)計(jì)在加息預(yù)期兌現(xiàn)之前，市場是很難出現(xiàn)大反彈的局面，而在這樣的前提下，使得股指在近期應(yīng)該具備恐慌加大的可能，換句話說，恐慌不加劇，市場就不能很快見底理想的底部，所以，注意近期不斷新低后，市場是不是能出現(xiàn)大面積的恐慌，換句話，政策不放手，就是保持頭腦，不要輕易出手。

　　從大的宏觀背景來看，估計(jì)6月份也會(huì)有較高的數(shù)據(jù)出現(xiàn)，在通脹高舉的局面下，市場是很難出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)市跡象，但市場的資金和市場外的資金明顯在博弈中逐漸迷茫，例如市場外的資金市場已轉(zhuǎn)向拉存款，特別是在月末的時(shí)候。于是，銀行就大量地向儲(chǔ)戶推薦短期理財(cái)產(chǎn)品，還有一些房地產(chǎn)信托基金也開始浮出水面，再加上民間借貸利率高企，這三者就吸納了大量的短線流動(dòng)性，也分流了部分股市資金，致使市場進(jìn)入到不斷的負(fù)面惡性循環(huán)，在這樣的大局面下，市場目前依然在冰冷時(shí)刻，看起來陽光離你很近，但最冷的時(shí)刻似乎還沒有到來，在這樣的大前提下，市場進(jìn)一步震蕩反復(fù)是近期的常態(tài)化，但機(jī)會(huì)可能是逐漸減少，而市場在短期內(nèi)很可能出現(xiàn)集中的放大恐慌和割肉的跡象。

　　“繳款日”對(duì)地量推波助瀾

　　昨日，是商業(yè)銀行年內(nèi)第六次準(zhǔn)備金繳款正式展開日。上證指數(shù)成交金額為662億元，再創(chuàng)本輪調(diào)整以來的新低，同時(shí)，成交量也萎縮至600億左右的地量，這是去年7月以來的又一地量。由此，分析師分析指出，一般來說，資金壓力主要集中在上調(diào)準(zhǔn)備金率“繳款日”，所以，“繳款日”導(dǎo)致市場資金面再度緊張，對(duì)地量的形成起到一個(gè)推波助瀾的作用。

　　對(duì)于昨日的成交量萎縮，寧波海順表示，昨日上證指數(shù)的成交量低于700億，可以看出，市場底部已不遠(yuǎn)了。同時(shí)，短期內(nèi)又是時(shí)間變盤點(diǎn)，因?yàn)?月20號(hào)是2319點(diǎn)來的233個(gè)交易日，在時(shí)間周期上是一個(gè)重要的變盤點(diǎn)，同時(shí)由于當(dāng)前的市場氣氛處于極度的恐慌之中，從氛圍上也是一個(gè)見底的信號(hào)，因?yàn)樵绞强只?，越是離變盤不遠(yuǎn)，表明市場的機(jī)會(huì)正在來臨。

　　華創(chuàng)證券分析師則指出，資金面壓力將延續(xù)至月底；政策依然錨定通脹，在未看到通脹實(shí)質(zhì)性回落之前，市場對(duì)政策預(yù)期難以扭轉(zhuǎn)。月底之前異常緊張的流動(dòng)性以及通脹將創(chuàng)新高下的政策預(yù)期持續(xù)對(duì)市場構(gòu)成持續(xù)抑制，經(jīng)濟(jì)環(huán)比下滑最快時(shí)期出現(xiàn)的短期反彈契機(jī)失去，建議等待流動(dòng)性狀況的好轉(zhuǎn)。流動(dòng)性方面受到提高法定存款準(zhǔn)備金率的影響，回購利率以及shibor反映流動(dòng)性最為寬裕的銀行間市場也出現(xiàn)短期異常緊張局面，銀行業(yè)在月底拆出意愿本身降低，同時(shí)每年的6、7月份為資金季節(jié)性需求旺盛時(shí)期，因此，資金面壓力降延續(xù)至月底。

　　天相投顧也認(rèn)為，從后市股市的運(yùn)行情況來看，流動(dòng)性的缺乏使得股市很難有所作為。市場整體弱勢(shì)格局難以改變，市場近期維持弱勢(shì)震蕩格局的概率較大。這也成為股市在近期依然仍將維持弱勢(shì)震蕩的依據(jù)之一。究其最根本的原因依然是出于對(duì)未知緊縮政策的恐懼。但考慮到當(dāng)前上市公司整體業(yè)績?cè)鏊倬S持15%到20%的預(yù)期依然是穩(wěn)定的。也就是說股市運(yùn)行的基本環(huán)境并沒有改變。因此，在業(yè)績的支撐下，市場大幅度下挫的可能性也不大。

　　耐心等待利好信號(hào)

　　綜觀各大機(jī)構(gòu)對(duì)市場的判斷，大多數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為需要密切關(guān)注底部形成及利好確認(rèn)信號(hào)，不宜盲目恐慌。

　　其中，中金公司報(bào)告指出，短期維持防守，耐心等待政策面、基本面和資金面的利好信號(hào)，維持市場階段性走勢(shì)“中性偏謹(jǐn)慎”的觀點(diǎn)。認(rèn)為近期股市將受制于幾個(gè)因素走勢(shì)難以向好：1、市場普遍預(yù)期6月份通脹水平將創(chuàng)出年內(nèi)新高，上周央行發(fā)行的3個(gè)月央票利率調(diào)升亦或預(yù)示6月底到7月初調(diào)高基準(zhǔn)利率的概率仍較大；2、6月份的PMI等數(shù)據(jù)可能進(jìn)一步下滑，而去庫存將持續(xù)到7月份，因此短期也很難看到經(jīng)濟(jì)基本面上給股市帶來非常強(qiáng)的支撐；3、時(shí)近季末，市場資金面再次面臨極度緊張的局面，上周在央行宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后，銀行間各期限回購利率再度飆升，其中7天回購利率跳升至6.68%，達(dá)到今年春節(jié)最高水平，而季度末的攬儲(chǔ)壓力將加劇資金面緊張的格局；4、雖然中央再次強(qiáng)調(diào)了今年保障性住房的目標(biāo)，一些地方政府也予以正面回應(yīng)，建材等相關(guān)板塊受此影響也出現(xiàn)上漲，但考慮地方政府資金來源的窘困局面，保障性住房對(duì)于相關(guān)板塊業(yè)績的實(shí)質(zhì)拉動(dòng)作用需要進(jìn)一步的觀察。

　　在這一局面下，中金公司建議投資者短期保持相對(duì)謹(jǐn)慎的投資態(tài)度。雖然和歷史數(shù)據(jù)比較而言，目前的市場整體估值水平繼續(xù)下探的空間已經(jīng)不大，但由于市場缺乏正面催化劑從而股指出現(xiàn)大幅發(fā)彈的機(jī)會(huì)也將不大，另外市場情緒面的波動(dòng)或亦可能導(dǎo)致股指的超跌。從中期走勢(shì)看，反彈的發(fā)生必須憑借政策面、基本面和資金面的利好信號(hào)才會(huì)展開，未來我們可以關(guān)注通脹能否在6月見頂、去庫存能否在7—8月完成、流動(dòng)性是否出現(xiàn)改善以及三季度中小企業(yè)破產(chǎn)潮到來能否促發(fā)中央減緩緊縮性政策等多個(gè)邏輯因素來判斷反彈可否到來。

　　綜合來看，中金公司繼續(xù)維持階段性走勢(shì)“中性偏謹(jǐn)慎”的觀點(diǎn)，市場仍處在本輪下跌行情的趨勢(shì)中，建議通過控制倉位水平、并優(yōu)化倉位結(jié)構(gòu)（相對(duì)看好估值合理的消費(fèi)類股票）等方式，以增強(qiáng)股票組合的防御性，并繼續(xù)回避估值依然明顯偏高的以創(chuàng)業(yè)板、中小板為代表的成長股。

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