?？诰W6月9日消息　房地產與金融行業(yè)的景氣與否基本可以代表中國宏觀經濟的狀況，這兩個支柱產業(yè)間存在千絲萬縷的聯(lián)系，具體到股市中，金融股與地產股走勢往往具有一定同向性，但周三金融股與地產股的背離卻讓投資者感到茫然。分析人士認為，周三兩者截然相反的走勢或僅是偶然現(xiàn)象，難以持續(xù)。昨日A股的“極端天氣”更多緣于近期一些外部事件性因素的擾動，而非基本面現(xiàn)狀的合理反映。

　　再融資預期壓制銀行股

　　在近期A股持續(xù)反彈的背景下，3月份引領大盤上攻3000點的銀行股卻偃旗息鼓。繼6月2日中信銀行指數大幅下挫3.58%之后，昨日銀行指數再次下跌0.90%，跌幅居于所有行業(yè)之首。根據統(tǒng)計，6月以來上證綜指累計上漲0.25%，而中信銀行指數卻累計下跌4.71%，銀行股大幅跑輸大盤。考慮到銀行股所占權重較大，A股市場6月以來的個股表現(xiàn)遠好于指數表現(xiàn)。

　　無論從估值還是基本面角度看，銀行股依然是最具投資價值的標的。目前銀行板塊整體市盈率(TTM)為8.56倍，處于絕對歷史低位，即使2008年10月底A股處于歷史大底時，銀行股整體市盈率(TTM)也仍有9.51倍。因此，從單純估值角度看，我們有理由認為銀行股已經從“估值洼地”被砸到了“地下室”。

　　而從基本面角度看，銀行股無論在年報還是一季報中均表現(xiàn)出了超預期的穩(wěn)定增長態(tài)勢。當然，換一種思維考慮，銀行股過去的“輝煌”也意味著其未來景氣度面臨下行的概率較大，畢竟加息周期接近尾聲已成為市場較為一致的預期，未來銀行議價能力的下滑恐難以避免。盡管如此，銀行業(yè)面臨盈利下行的風險仍遠小于其他周期性行業(yè)。因此，市場賦予銀行股的估值水平顯得“過于悲觀”。

　　考慮到銀行股估值較低與基本面相對較好的現(xiàn)實，近期銀行股的調整恐緣于某些事件性因素，地方融資平臺、利率市場化和再融資等事件性因素，是導致銀行股下跌的主要原因。銀行股6月2日的大跌緣于市場對地方融資平臺風險爆發(fā)的擔憂，昨日銀行股的下跌部分原因在于市場對新版《資本充足率管理辦法》可能引發(fā)新一輪融資潮的擔憂。

　　分析人士認為，投資者對銀行股再融資的預期是近期壓制銀行股的主要原因。目前我國銀行業(yè)盈利模式相對單一，銀行的業(yè)績增長簡單依賴于信貸擴張，而隨著銀行業(yè)務的擴張，其資本充足率將逐漸下降，因此上市銀行的再融資需求恐成為常態(tài)，而新版《辦法》的出臺加劇了市場的這一擔憂。

　　地產股上漲或難持續(xù)

　　與銀行股的低迷表現(xiàn)截然相反，昨日地產股大幅上漲，中信房地產指數上漲2.12%，漲幅居所有行業(yè)指數之首。從市場表現(xiàn)看，地產龍頭股“招保萬金”均有不錯表現(xiàn)，前期受益國際板概念的萬業(yè)企業(yè)再次強勢漲停，地產板塊整體呈放量上漲態(tài)勢。

　　分析人士認為，昨日地產股的集體爆發(fā)主要緣于市場中關于限購令可能放開的傳聞，聯(lián)系到之前“土地出讓金下滑過快導致保障房建設缺乏資金”的相關報道，投資者對房地產政策放松預期有所增強。因此，市場對地產股壓抑已久的做多熱情昨日得到了集中釋放。

　　不過，從行業(yè)基本面看，地產股上漲尚缺乏堅實基礎。分析人士認為，在限購令政策、房產稅試點、首套房貸款利率上浮等負面因素影響下，房地產企業(yè)庫存在不斷增加，盡管上半年房價并沒有明顯松動，但商品房庫存的增加無疑加劇了房企資金鏈的緊張程度，價平量縮的局面恐難持續(xù)。下半年在保障房開工加速的背景下，商品房價格下降的概率較大。而房價的適度下行是A股投資者所樂見的，一旦房價下降，房企商品房銷量將會得到有效釋放；更為關鍵的是，抑制房價的嚴厲政策有望出現(xiàn)松動，屆時長期以來壓制地產股的政策因素有望迎來真正的“靴子落地”。但從目前房價表現(xiàn)看，預期諸如“限購令松綁”等轉折性政策的出臺仍為時過早，總體而言，房企的基本面狀況仍處于不斷惡化之中，預計地產股中報業(yè)績難有起色，昨日地產股的上漲恐難以持續(xù)。

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