海口網(wǎng)5月31日消息　國(guó)際板上市主體究竟先是國(guó)際公司，還是紅籌公司優(yōu)先的問(wèn)題，目前制度層面亦明確，國(guó)際公司應(yīng)為首批國(guó)際板登陸者。5月23日—27日，A股創(chuàng)出年內(nèi)最大周跌幅。而在導(dǎo)致A股大跌的眾多因素中，“國(guó)際板越來(lái)越近”被認(rèn)為是最大誘因。業(yè)內(nèi)擔(dān)心國(guó)際板恐成國(guó)際圈錢板。

　　接近制度設(shè)計(jì)者向財(cái)新記者表示，此前熱議的紅籌率先回歸可能要讓路于外企；投行人士稱，外企國(guó)際板上市快的話到10月份就會(huì)有第一家公司掛牌。有消息稱，國(guó)際板相關(guān)政策法規(guī)的征求意見稿將可能在七八月份出爐。

　　“為保證國(guó)際板運(yùn)行的純正血統(tǒng)，制度層面可能會(huì)對(duì)首批國(guó)際板公司要求更為嚴(yán)格，以純外資公司更為優(yōu)先。”上周，接近制度設(shè)計(jì)者向財(cái)新記者表示，此前熱議的紅籌率先回歸可能要讓路于外企。

　　所謂紅籌股，是指注冊(cè)地與上市地在境外、主要業(yè)務(wù)在中國(guó)境內(nèi)的上市公司。由于歷史原因，此前諸多大型優(yōu)質(zhì)國(guó)有企業(yè)如中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)石油等均以紅籌股方式在海外上市。

　　早在2007年，監(jiān)管層曾有意令境外紅籌企業(yè)先行回歸A股。根據(jù)當(dāng)時(shí)上交所的相關(guān)調(diào)查，在境外交易所上市的紅籌股有407家，符合初定發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)的只有38家。據(jù)悉，上交所曾向中央建議大幅降低紅籌股回歸標(biāo)準(zhǔn)。上交所測(cè)算，按照降低后的標(biāo)準(zhǔn)，可能會(huì)有120家公司回歸國(guó)際板。

　　不過(guò)，該觀點(diǎn)很快被證監(jiān)會(huì)所否認(rèn)。監(jiān)管層雖然不排斥紅籌股的回歸，但并不傾向降低紅籌回歸標(biāo)準(zhǔn)。

　　“估計(jì)上半年獲批的可能性很大，然后就是各家公司報(bào)材料了，快的話到10月份就會(huì)有第一家公司掛牌?！蹦惩缎腥耸勘硎?，“大家都在準(zhǔn)備材料了?！?/p>

　　根據(jù)瑞銀證券發(fā)布的報(bào)告，有三類可能在A股上市的“外企候選人名單”。第一類是在內(nèi)地有不少業(yè)務(wù)的外國(guó)公司，包括從事零售業(yè)的寶潔、可口可樂(lè)、聯(lián)合利華、家樂(lè)福、沃爾瑪，以及從事制造業(yè)的西門子、戴姆勒奔馳、大眾汽車、通用電氣、IBM等。

　　第二類是績(jī)優(yōu)香港本地上市企業(yè)，即香港藍(lán)籌股，包括匯豐控股(00005.HK)、東亞銀行(00023.HK)等。

　　第三類則是在香港上市的內(nèi)地公司，即香港紅籌股，包括中移動(dòng)(00941.HK)、中海油(02883.HK)、聯(lián)想集團(tuán)(00992.HK)、華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)(00291.HK)等。

　　國(guó)際板恐成國(guó)際圈錢板

　　被指是A股暴跌的最大誘因

　　部分接受經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者采訪的專家和法律界人士認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)都沒(méi)搞好的情況下，在發(fā)行審批、監(jiān)管不嚴(yán)、投資者保護(hù)不力等“痼疾”依舊之際，倉(cāng)促推出國(guó)際板會(huì)對(duì)A股造成很大影響，無(wú)論是A股被國(guó)際化，還是國(guó)際板被A股化，顯然都非各方所樂(lè)見。

　　如何彌補(bǔ)估值差異

　　“A股市場(chǎng)從去年下半年以來(lái)表現(xiàn)一直不好，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于歐美股市，在如此弱市之下，尚福林提出加快推出國(guó)際板的言論我認(rèn)為時(shí)機(jī)不對(duì)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)還沒(méi)搞好之際，倉(cāng)促推出國(guó)際板也不合適?！鄙綎|財(cái)政學(xué)院證券期貨研究所所長(zhǎng)張延良教授28日對(duì)記者表示，國(guó)際板長(zhǎng)期來(lái)看或是利好，但短期顯然是利空。

　　而A股市場(chǎng)上周的大跌，也體現(xiàn)了投資者對(duì)于資金被分流的擔(dān)憂，其實(shí)質(zhì)是境外市場(chǎng)和境內(nèi)市場(chǎng)估值體系的巨大差異如何彌合？海外上市企業(yè)普遍10多倍的市盈率將對(duì)A股高估值體系產(chǎn)生巨大沖擊。有市場(chǎng)人士擔(dān)心，一旦分紅比率及股東權(quán)益回報(bào)率更高的匯豐銀行等外資公司登陸A股，不知有多少機(jī)構(gòu)和投資者會(huì)減持其手中的銀行股，換股匯豐，更遑論蘋果、微軟這些真正有創(chuàng)新力的科技巨頭了。由此帶來(lái)的A股“大換手”后果難料。

　　謹(jǐn)防國(guó)際板A股化

　　“A股如果就此被國(guó)際化了，大家也勉強(qiáng)能接受，如果是國(guó)際板被A股化了，顯然不是大家愿意看到的?！睆堁恿颊f(shuō)。

　　眾所周知，海外市場(chǎng)是成熟市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)通過(guò)市場(chǎng)專業(yè)分層進(jìn)行定價(jià)；且有完善的投資者訴訟制度和強(qiáng)有力的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，保證市場(chǎng)交易信息的公正、公開、透明，違規(guī)者通常難逃法網(wǎng)。

　　但國(guó)內(nèi)卻缺乏這樣的約束條件，高市盈率、高發(fā)行價(jià)、高募資額的“三高發(fā)行”，如綠大地一樣的造假上市、虛假陳述卻得不到嚴(yán)懲，這樣的市場(chǎng)環(huán)境，使人不免擔(dān)心國(guó)際板推出后，會(huì)不會(huì)一樣變成國(guó)際圈錢板呢？

　　“A股的市盈率那么高，國(guó)外公司是來(lái)圈錢的，要不人家才沒(méi)那么積極呢！”長(zhǎng)期推動(dòng)投資者向造假上市公司維權(quán)的廣東奔犇律師事務(wù)所律師劉國(guó)華也表達(dá)了自己的擔(dān)憂。畢竟，家樂(lè)福、IBM、朗訊等這樣的國(guó)際大公司，在進(jìn)入中國(guó)后也把商業(yè)賄賂用得爐火純青，與其在國(guó)外的表現(xiàn)大相徑庭。

　　而A股的股價(jià)普遍比別的國(guó)家和地區(qū)的高，根本原因在于A股是個(gè)封閉的市場(chǎng)，人民幣不能自由兌換，如此一來(lái)，國(guó)際板以高于境外估值體系的價(jià)格發(fā)行似乎難以避免，圈錢的擔(dān)憂同樣難以消除。

　　A股懲惡力度不夠

　　“面對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)，投資者維權(quán)尚如此艱難，如這些跨國(guó)巨頭在A股上市，一旦涉及虛假陳述、內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)等問(wèn)題，投資者在什么時(shí)間可以起訴？去什么法院起訴？依據(jù)什么法律起訴？由誰(shuí)來(lái)監(jiān)管這些跨國(guó)企業(yè)？如何監(jiān)管？這顯然是擺在監(jiān)管層面前的一個(gè)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題?！眲?guó)華從投資者保護(hù)角度分析說(shuō)。

　　劉國(guó)華表示，如果中國(guó)A股市場(chǎng)想國(guó)際化，也必須按照國(guó)際上保護(hù)投資者的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)懲處違法行為。他介紹說(shuō)，美國(guó)2002年出臺(tái)的《薩班斯法案》近乎嚴(yán)苛地打擊證券犯罪。其主要表現(xiàn)在：上市公司的首席執(zhí)行官、首席財(cái)務(wù)官等主要高管必須對(duì)公司財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性負(fù)責(zé)，一旦財(cái)務(wù)報(bào)表被證實(shí)存在違規(guī)不實(shí)之處，將按證券欺詐罪被判處最高達(dá)25年的刑期。對(duì)犯有證券欺詐罪的個(gè)人和公司的罰金最高分別可達(dá)500萬(wàn)美元和2500萬(wàn)美元。

　　而當(dāng)投資人利益受到侵害時(shí)，通過(guò)民事訴訟獲得賠償是比較有效的救濟(jì)方式，美國(guó)證券法賦予了投資者集團(tuán)訴訟和股東代表訴訟兩項(xiàng)重要的訴訟權(quán)利。集團(tuán)訴訟的被告可以是公司、公司的董事或高級(jí)職員、會(huì)計(jì)師、律師或證券承銷商等。

　　劉國(guó)華認(rèn)為，國(guó)內(nèi)對(duì)欺詐上市這樣嚴(yán)重的違法行為，對(duì)責(zé)任人判刑才5年，《證券法》規(guī)定的罰款才60萬(wàn)元。

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