從年初到現(xiàn)在的4個(gè)多月中，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已發(fā)生了很大的變化，特別是高估值股票紛紛跳水，也就在很大程度上釋放了風(fēng)險(xiǎn)。這樣一來(lái)，必然使得從股價(jià)結(jié)構(gòu)的角度上，短期內(nèi)很難再有新的領(lǐng)跌品種出現(xiàn)。

????“五一”小長(zhǎng)假前的最后一個(gè)交易日，股市結(jié)束“五連陰”，展開(kāi)技術(shù)性反彈；而在節(jié)后第一個(gè)交易日（上周二）大盤(pán)又繼續(xù)上漲。到了這個(gè)時(shí)候，的確有不少投資者相信：本輪股市下跌已到尾聲，出現(xiàn)在4月29日的2871點(diǎn)，就是本輪調(diào)整的低點(diǎn)。不過(guò)，隨后所出現(xiàn)的大盤(pán)下跌行情，則令人大跌眼鏡。因?yàn)榫驮谙旅嬉粋€(gè)交易日，股指就暴跌了2.25%，并且下行到了2860點(diǎn)。于是，人們也就不得已要對(duì)行情的運(yùn)行態(tài)勢(shì)重新作一番盤(pán)算了。而現(xiàn)在最為關(guān)鍵的一個(gè)問(wèn)題就是，這輪大盤(pán)將要下跌到什么位置？

　　如果只是從技術(shù)上講，由于形態(tài)上頭肩頂?shù)母窬忠研纬?，按?duì)稱原則而言，不排除考驗(yàn)前期低點(diǎn)2661點(diǎn)。

　　不過(guò)，換個(gè)角度看，年初股指是在市場(chǎng)資金面極度緊張，貨幣市場(chǎng)回購(gòu)利率飆升的情況下跌到2661點(diǎn)的，且走出了單針探底格局，隨后就告上行。應(yīng)該說(shuō)，當(dāng)時(shí)大盤(pán)跌到2661點(diǎn)，帶有偶然性。如果不是因?yàn)槭袌?chǎng)上資金供應(yīng)的瞬間抽緊，股指多半不會(huì)跌到這個(gè)位置。

　　再來(lái)看看現(xiàn)在，從年初至今，存款準(zhǔn)備金率已提高了很多次，利率也已幾次提高，表面上市場(chǎng)資金面似乎要比年初更緊張。不過(guò)，一方面由于銀行系統(tǒng)對(duì)于央行緊縮流動(dòng)性的舉措已有了相應(yīng)的準(zhǔn)備，所以即便因?yàn)檎{(diào)控導(dǎo)致資金供應(yīng)緊張，但還是有能力在內(nèi)部得到消化，而不會(huì)過(guò)多地在市場(chǎng)上表現(xiàn)出來(lái)。至少，現(xiàn)在銀行間國(guó)債市場(chǎng)的回購(gòu)利率還是基本正常的。另一方面，現(xiàn)在央行加息調(diào)控，在一定程度上是為了對(duì)沖外匯占款偏高所導(dǎo)致的人民幣投放壓力，其目的并非是要大量回籠正常運(yùn)行的資金。這一點(diǎn)從央行近期經(jīng)常性地在公開(kāi)市場(chǎng)操作上進(jìn)行逆回購(gòu)操作，可以得到證明。所以，現(xiàn)在的市場(chǎng)資金面，與年初的時(shí)候并不具備可比性，所以在這種情況下認(rèn)為股指也會(huì)跌到年初的水平，恐怕有點(diǎn)武斷了。

　　另外，從年初到現(xiàn)在的4個(gè)多月中，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已發(fā)生了很大的變化，特別是高估值股票紛紛跳水，也就在很大程度上釋放了風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，倒是有一批大盤(pán)藍(lán)籌股有所上漲，但這些低估值的品種現(xiàn)在還是比較受市場(chǎng)認(rèn)同的，至少在目前并不具備大幅度殺跌的可能性。這樣一來(lái)，必然使得從股價(jià)結(jié)構(gòu)的角度上，短期內(nèi)很難再有新的領(lǐng)跌品種出現(xiàn)。一般而言，在沒(méi)有新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的情況下，股市要大面積地持續(xù)下跌，可能性不大。于是，也就出現(xiàn)了即便真的看空到2660點(diǎn)，但還是會(huì)覺(jué)得好像沒(méi)有什么力量可以來(lái)如此做空。因此，細(xì)細(xì)想來(lái)，現(xiàn)在如果真要讓股指下跌到2660點(diǎn)，倒也不是一件太容易的事情。

　　根據(jù)目前的市場(chǎng)格局，大盤(pán)顯然還要繼續(xù)下跌，但未必會(huì)跌到年初的低位。這樣一來(lái)，是否存在這樣的可能，即股指不是再跌200點(diǎn)，而只跌100點(diǎn)，去考驗(yàn)2750點(diǎn)一線的支撐呢？這也是去年年底時(shí)股指下探過(guò)的位置，是在沒(méi)有意外因素干擾下市場(chǎng)自然探底形成的低位。就目前而言，設(shè)想這就是本輪股市調(diào)整的低位，應(yīng)該說(shuō)不是沒(méi)有道理的。因此，現(xiàn)在可以做這樣的假設(shè)：本輪股市的最大調(diào)整空間是300點(diǎn)。從現(xiàn)在來(lái)看，下跌空間已較有限了。

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