昨日市場延續(xù)前期跌勢震蕩走低，滬指日K線收出三連陰，確認(rèn)節(jié)前整體趨弱的市場格局。我們認(rèn)為，年報及季報顯示出的業(yè)績風(fēng)險，加速了市場的調(diào)整步伐，低估值品種的修復(fù)行情暫告段落。盡管三連陰急挫之后，股指再度大跌的空間有限，但對技術(shù)反抽的高度也不宜期望過高。操作上，存在業(yè)績風(fēng)險的個股仍是首要減持目標(biāo)，輕倉過節(jié)較為適宜。

　　估值修復(fù)行情暫告段落

　　前期市場反彈的主要理由是權(quán)重股的低估值修復(fù)，而其基礎(chǔ)是政策預(yù)期轉(zhuǎn)暖和流動性相對充裕。不過，輸入型通脹壓力一直高居不下，使得政策緊縮預(yù)期短期內(nèi)難以舒緩，而四次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也令市場對于未來流動性擔(dān)憂。這些無疑加大了市場宏觀環(huán)境的不確定性。一旦市場失去了支撐中期趨勢走強(qiáng)的基礎(chǔ)，短期內(nèi)快速調(diào)整也在情理之中。

　　盤面上看，昨日銀行股率先出現(xiàn)止跌跡象，但板塊中個股反彈幅度普遍不大。同時，前期支撐股指上漲的鋼鐵、有色、煤炭板塊近日累積跌幅分別達(dá)到5.97%、4.57%和5.14%，低估值周期性行業(yè)輪漲已出現(xiàn)快速消退、無力支撐的弱勢格局。此外，以計(jì)算機(jī)硬件、元器件、生物制品等為代表的具備業(yè)績增長潛力的成長股也相繼大幅調(diào)整，上述三板塊近三個交易日累積跌幅分別達(dá)到6.74%、5.38%和5.07%。

　　進(jìn)入本周以來的兩個交易日，盤中少量的熱點(diǎn)則以前期急挫的股價修復(fù)品種為主，像昨日曾一度領(lǐng)漲兩市的稀土永磁板塊，就是處于周一跌幅前列的板塊（周一稀土永磁指數(shù)跌幅3.72%）。不過，急跌后的股價大幅波動并不能支持板塊持續(xù)的強(qiáng)勢表現(xiàn)。

?

???相關(guān)新聞

胡立陽：兩月內(nèi)股指或破3478點(diǎn) 樓市或調(diào)整十年
今日市況：股指將加速上行？ 一板塊在蓄勢
中國證監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人：股指期貨熱點(diǎn)五問
股指期貨“周歲”展現(xiàn)四大變化 參與者走向成熟
五大信號助推股指 重點(diǎn)關(guān)注四大板塊
三大因素支持股指強(qiáng)勢格局 藍(lán)籌有估值優(yōu)勢
股指步入窄幅震蕩 三大方向?qū)ふ覐?qiáng)勢股
收評：兩市股指縮量回調(diào) 滬指跌27點(diǎn)報2928
股指震蕩分化基金業(yè)績 后市仍受兩大因素制約
股指先抑后揚(yáng) 孕育中線機(jī)會

?

?

　　年報季報潛存估值風(fēng)險

　　一季報業(yè)績增速是近期市場關(guān)注焦點(diǎn)，從以往慣例來看，業(yè)績欠佳的上市公司選擇此間公布業(yè)績者居多。從此前1843家公司公布的2010年年報來看，營業(yè)收入增長36%，凈利潤增長39%。年報增長的延續(xù)性能否在一季報中得以延續(xù)，成為市場下一步繼續(xù)能夠繼續(xù)上行的基礎(chǔ)。

　　從截至4月26日的數(shù)據(jù)來看，已經(jīng)披露2011年一季報的850家滬深上市公司中，僅有39家公司連續(xù)三個季度環(huán)比增長，而凈利潤同比下滑的接近三成，其中不少是被寄予厚望的中小盤個股。而自上周五市場下挫以來，前期已經(jīng)率先調(diào)整的中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的跌幅仍達(dá)到4.18%、5.14%，遠(yuǎn)大于同期滬深300指數(shù)2.6%的下跌幅度。來自天相的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板一年滾動市盈率分別為39.8倍、51.2倍，這與滬深300指數(shù)16倍的一年滾動市盈率，仍存在較大偏差。

　　我們認(rèn)為，在政策緊縮延續(xù)的背景下，市場整體估值提升的空間極為有限。而隨著投資者選擇股價偏低的低估值品種以回避風(fēng)險，存在業(yè)績增長壓力的成長股只得承受減持壓力。

　　綜合市場走勢觀察，連續(xù)下挫會帶來短線技術(shù)反抽，但受制于場內(nèi)熱點(diǎn)無序及持續(xù)縮量，基于超跌的反彈空間極為有限。同時，上證指數(shù)已失守2950關(guān)鍵點(diǎn)位，股指弱勢格局仍將延續(xù)，60日均線一帶或可形成有效防守。節(jié)前的操作策略，需要再次將風(fēng)險控制列于首位，輕倉過節(jié)為宜。